期貨市場

從當前鋼材市場的運行情況來看，可謂上行趨勢完美，穩扎穩打。自低點4626元/噸反彈以來，截止2021年7月27日累計上漲987元/噸，接近千元/噸。縱觀其運行邏輯結構可言，在強預期需求的配合下，鋼材供應端在粗鋼產量壓減助推下上漲動能較為充足。而且較此前的監管調控大幅下調后，價格邊際也有較好的支撐。從技術結構來看，螺紋鋼期貨市場價格最高點達到5756元/噸，當前的反彈幅度已經超過0.382附近。但短期炒作勢頭較夢，疊加多地暴雨和臺風加持，需求端繼續迎來考驗，疊加監管調控政策的干擾，不排除有所回調。伴隨著七月份即將接近尾聲，而從八月份的季節性來看，雖然整體漲多跌少，但振幅較小。八月份在歷年漲跌幅的統計中，是一個中規中矩的月份，沒有多大期望，也沒有多大失望的季節，今年的八月份鋼材市場如何演繹，我們拭目以待。

警惕近期的風險因素

首先，ZM談判事件蜿蜒曲折，在天津談判會議上釋放的ZM關系信號仍值得警惕。其次部分地區疫情有所反復，疊加河南等地暴雨干擾等因素為市場來看不確定向。此前的降準，政策的制定著們已經對三四季度的經濟增長潛力開始擔憂，因此釋放必要的流動性給以支持，同時保持企業固定資產投資和基建投資增速韌性支撐。因此三季度的宏觀經濟數據或將不那么完美。疊加玻璃隨著價格大幅上漲受到監管函，顯示當前的監管調控政策仍未退出，防止原材料價格上漲對下游的傳播仍在受到國家宏觀調控政策的引導。近幾日，中央進一步收緊了對房企融資和銀行房貸相關的政策。中國人民銀行上海總部上調了上海的房貸利率，而上海市政府加強住房贈與相關管理，房屋贈與被納入限購范圍。預計上海房貸利率上調也將應用于其他一、二線城市，而其他城市的住房贈與漏洞也將得到填補。即使未來幾個月國內經濟可能會大幅放緩，但預計中央仍將維持甚至出臺新一輪房地產相關的緊縮措施。

鋼材供需結構

中西部的表觀需求顯示，今年的中西部的表觀需求徘徊在2019年以上，2020年以下，剔除2020年的高基數效應，真實需求相較2019年需求要好很多。此外，現在一個很明顯的變化就是產量的下降，去年同期中西部產量是209.86萬噸，較2019年增加7.75萬噸，但今年同期產量在188.5，較去年同期下降21.95萬噸。供應端來看，粗鋼產量壓減下半年壓力人比較大，對于供應端的炒作仍在持續。對于粗鋼產量壓減這個事，目前市認為形成一致性預期，無論最后能不能實現，但市場現在懷疑不能實現有點為時過早。目前市場人士給出了三中假設，第一種假設就是按照此前安徽、甘肅出臺的目標任務核算，全年壓減2000萬噸，預估下半年粗鋼產量不到5一段，同比下降13-15%。第二種就是全年粗鋼產量持平，同比下降9-10%，最后是不及預期，下半年粗鋼產量持平狀態下，同比下降不到2%。

總結

近期市場不確定因素有所增多，ZM關系有所緊張以及三季度宏觀經濟預期。疊加部分地區暴雨干擾下游需求，需求接力可能需要時間。傳統淡季類庫中，中西部螺紋廠庫前置之社庫，短期投機需求仍大于真實需求。政策與現實中的粗鋼限產政策撲朔迷離，三種假設并無形成一致性預期。整體來看，供縮維持樂觀預期，需求維持韌性預期，但需要時間考驗。