不同的時間段，都會有不同的領軍企業。

7月13日，寧德時代股價盤中最高達到579.6元，總市值最高突破1.3萬億元，一舉超過招商銀行，市值占據A股第四，僅次于茅臺、工商銀行和建設銀行。隨之而來的是，寧德時代的實際掌舵人曾毓群身價也水漲船高，超越了馬云，僅次于QQ音樂。

盡管不久之后，A股鋰電池板塊有所回落，但是寧德時代近一年的漲幅已經超過190%，創業板甚至被戲稱為寧德板。

與之對比的卻是，2020年寧德時代的凈利潤不足60億元，寧德時代到底憑什么撐起萬億元市值呢？

寧德時代到底啥做得好？

前不久有這樣一條消息傳出，小鵬汽車董事長何小鵬親自蹲在寧德時代大門口，就為了拿到電池。

當然，這件事如今已經被何小鵬本人澄清，這并不是真的，但從這里也能看出寧德時代手上的電池到底有多緊俏。

實際上，寧德時代早在2011年就成立了，但要知道的是，這家公司最早只是從一家做手機電池ATL中分拆出來的。然而僅僅過了10年，就做到了全球動力電池市場份額第一。

根據寧德時代之前發布的2020年年報以及2021年一季報顯示，2020年全年公司實現營業收入503.19億元，同比增長9.9%；實現歸母凈利潤55.83億元，同比增長22.43%；扣非后凈利潤為42.65億元，同比增長8.93%。

“這個業績剛看的時候，確實會讓人覺得只是中規中矩，但是真正讓市場投資人看中了寧德時代的發展速度。”二級市場行業分析師孫遙（化名）這樣表示，“還需要考慮到的一點就是，去年上半年正趕上疫情暴發，能有這樣的業績已經算是表現很好了。”

2021年一季度，寧德時代營業總收入191.67億元，同比增長112.24%；歸母凈利潤19.54億元，同比增長163.38%；扣非后凈利潤16.72億元，同比增長290.5%。

從今年一季度業績情況來看，對比去年全年，寧德時代的營收和盈利能力明顯增強。

具體到各項業務上看，2020年寧德時代動力電池業務收入394.26億元，占總營收的78.35%，同比增長2.18%，毛利率為26.56%，同比下降1.89%。對比2019年的數據來看，寧德時代動力電池系統業務收入占總營收的84.27%。

根據孫遙的分析，毛利率下降主要是由于上游原材料及部分輔材價格大幅上漲，其中碳酸鋰、六氟等原材料價格更是翻倍，電池環節盈利承壓也就變得理所當然。

“這對寧德時代來說，并不是一件壞事，原材料價格上漲，短期內電池業務確實會承受一定壓力，但如果把時間線拉長，公司本身有了更強的議價能力，從而會有利于提高公司本身的營收。”孫遙進一步解釋。

鋰電池材料業務方面，2020年寧德時代營業收入34.29億元，占總營收的6.89%，毛利率達20.45%。對比2019年來看，寧德時代鋰電池材料業務方面的收入占比以及毛利率都有明顯的下降。

實際上，從增長上來看，寧德時代表現最好的還是儲能業務。

2020年，寧德時代儲能業務收入為19.43億元，同比增長218.56%，業務毛利率36.03%，同比下滑了1.84個百分點。從數據上來看，寧德時代的儲能業務明顯可以拉高整體毛利率。

“所謂的儲能，就是指通過介質或設備把能量存儲起來，在需要的時候再釋放出來。今年‘碳中和’的概念這么火，儲能業務很有可能在未來成為寧德時代的又一增長點。”孫遙這樣解釋。

這樣的業績就能撐得起萬億元市值了嗎？

現在不行，以后也許可以

“當然不夠。”

孫遙表示：“僅僅看寧德時代現在年報的數據，說要撐起萬億元市值，我個人覺得還是有點難的，但是對于如今的資本方來說，看重的更多是未來。”

他舉了一個例子，就拿新能源車的股價暴漲來說，截止到今年初的時候，所有電動車公司的交付量基本還只是燃油車的一個零頭，但是這個領域頭部公司的市值很多都已經超過傳統的燃油車公司巨頭了。

一級市場投資人辛奇（化名）對筆者表示，不僅僅是在二級市場，很多一級市場優秀公司的估值也在狂漲。“這種增速對于我們來說，在以往都是難以想象的。”

在辛奇看來，如今很難再用傳統的指標來對公司的估值進行定位。“比如市盈率、市凈率，這些傳統的方法都不能真實反映這些新時代公司的估值。”

辛奇說：“判斷一個公司的市值是否合理，需要從公司的現金流、增長和風險來考慮，而這些東西很多都要從未來入手，換句話說，現在的投資人更多是在看前景。”

據SNEResearch數據統計，2020年全球前十動力電池企業使用量占比為92.5%，市場集中度提高，馬太效應明顯，其中排名前三分別為寧德時代、LG化學和松下電器，寧德時代在全球市占率已經超過30%。從這個數據來看，頭部廠商供應全市場大部分產品，對市場價格具備著較強的支配能力。

根據中汽協的數據，今年一季度寧德時代全球動力電池裝機15.1GMh，其中國內裝機12.22GWh，國內市場份額達52.6%。

而在政策層面上，國家力推2025年我國新能源汽車占汽車新車銷量的比重提升至20%，目前我國新能源汽車僅占汽車銷量比重的5.4%，還有接近15%的提升空間。今年7月18日，歐盟委員會發布了“Fitfor55”提案，呼吁到2030年二氧化碳排放量比2021年水平減少55%，在2035年1月1日完全禁止內燃機銷售，并到2050年實現碳中和。

根據高工產研鋰電研究所（GGII）的數據和前瞻研究院的預測，2016～2020年，中國動力鋰電池出貨量逐年上升。2020年中國動力電池出貨量為80GWh，同比增長13%，2020年動力電池市場規模約為650億元，到2026年我國動力鋰電池市場規模有望突破千億元。

但是，辛奇也提醒到，即使前景再好、預期再高，投資人也需要謹慎，“爆冷門從來都不會缺席”。

7月22日晚間，同屬鋰電池賽道的久吾高科披露了2021年上半年業績預告，上半年凈利潤下滑約50%。與之對比的卻是，自7月2日以來，15個交易日內，股價漲幅超過140%，其間收獲4個20%的漲停板。