黃金價格與老美十年期國債收益率長期呈現緊密的負相關，如下圖所示，過去幾年間，每一輪黃金的低點和高點都與美債十年期收益率呈現十分緊密的負相關，可以這樣說，黃金的價格很大程度上是有美債收益率來推動的。

如果這個關系明白了，那么，黃金這輪下跌的原因就不難理解了，黃金從高點下來后加速下殺的這一波開始于2021年1月，而美債收益率快速上漲也是開始于今年的1月。十年期美債收益率從1%以下，短短兩個月的時間上漲到了1.6%的上方，這是造成黃金最近連續下跌的主要原因。

老美十年期國債收益率被稱為世界無風險收益之錨，這個收益大幅度上升一般預示著世界在復蘇，資金從美債中流出投資其它，從而造成美債收益率上漲。黃金做為避險品種，最大的優點是穩定，但是，當世界經濟開始復蘇時，黃金的優點就成了缺點，因為同樣上漲時，黃金上漲的速度遠遠低于其它投資，所以才有亂世黃金之說，世界越亂，黃金越值錢。如果世界越穩定，黃金反而越沒有市場。

黃金還會持續下跌嗎？

黃金并不會持續下殺，這是因為這輪美債上漲的動力并不是世界經濟復蘇，而是老美發債太多的緣故，過去短短一年多的時間，美債增長了6萬億的水平，接近老美之前國債三分之一的水平。

如上圖所示，美債規模在過去一年多的時間里加速上漲，說明老美政府發放的美債遠遠高于同期水平，這才是美債收益率快速提高的原因。

但是，美債規模的快速提高也導致世界上美元泛濫，隨著美債規模快速上漲，導致通脹預期上漲，數據顯示，老美二三季度的通脹率可能達到4%以上的水平。這可能導致美元放水刺激經濟復蘇的對成果被通脹上漲所對沖。而通脹預期的上漲對抵抗通脹的黃金來說是利好。因此，美債收益率上漲不會持續，黃金的調整也不會持續，黃金新一輪的上漲應該很快就會到來。