目前銀行理財面臨的經營壓力和監管壓力，很大程度上來源于其“影子銀行”本質，銀行理財承擔了與資本不相匹配的實際風險。在傳統發展模式經受挫折的當下，銀行理財能否實現凈值化轉型，將風險和收益真正過手給投資者成為影響行業發展路徑的重要議題。

從實施層面看，凈值化轉型絕不僅僅是產品報價的變化，其背后需要銀行資管一系列核心能力的改善和提升，需要改革資管機構的機制體制、建立合規操作和合規文化、完善投研和基礎設施、實現客戶細分和銷售模式轉型。

對銀行理財凈值化轉型的實施建議

多年來，銀行理財產品向凈值化轉型的實施效果并不樂觀。根據銀行年報及相關統計數據，截至2016年6月底，股份制商業銀行中除了招商銀行，其它銀行凈值化產品比例不足10%，即使已經轉型為凈值化的理財產品中，還存在很多“偽凈值”理財產品的情況，這種轉型方式僅僅是產品報價形式的簡單轉變，無益于資管機構的業務轉型、也無益于客戶習慣的培養。

近年來，各家銀行管理層都逐步意識到了理財產品凈值化轉型的重要性，也一直在推動產品的凈值化轉型，但為何效果不佳？一方面，銀行理財在過去的十多年主要按預期收益率發行，只要能按預期收益率完成兌付，產品管理工作中的不到位、不合規、不嚴謹、不及時都不會造成太大影響，只要不涉及客戶損失，內部問題可以慢慢解決。但是一旦產品凈值化發行，那么從投資、風控、信息披露、估值核算到客戶銷售、風險揭示等每個工作環節、每個工作細節都要做到規范合規、無可挑剔，因為任何瑕疵都可能成為被詬病的理由，成為風險無法過手的原因。另一方面，投資者對銀行理財的認知習慣也需要逐步培養和改變。現階段，即使理財受托人的工作做到無可挑剔，若因為市場原因出現產品虧損，想讓投資者心悅誠服地接受也是非常困難的事情。

筆者認為，這里需要解決兩個問題：一是管理人如何做到“賣者有責”，才能問心無愧地讓“買者自負”，在發生凈值下跌風險時，不怕客戶“堵門”；二是如何通過產品設計滿足投資人對低波動低風險產品的需求，使客戶能逐步接受風險，讓客戶不會去“堵門”。