與很多價值投資者不同的是，我覺得中長線選股應該自上而下來進行。畢竟你在一個夕陽行業里選股，就好比坐在一個漏水的船上，即便是你幸運地以低于賬面價值的價格買到了這個“便宜”公司，可是你沒有料到，它過幾年價格可能還會更低呢，因為它的業績一年不如一年，每況愈下。

所以，中長線選股我們要注意勢、道、術。所謂的勢，就是國運，一般來說上市公司的盈利增幅與該國GDP的增速相差不大。現在我國信貸周期、資產價格、人工成本、環保成本的壓力比較大，過去那種動輒兩位數的增長已經成為歷史了，現在中國都到了拿著保溫杯泡枸杞的年紀了。

這就是我們在投資之前要看的勢，明確我們所處的位置。如果您明白了這個位置，那么在長期投資里是不會配置卷土重來的周期股的。

關于勢，還要注意信貸周期，信貸周期決定了經濟的繁榮與蕭條周期，在經濟蕭條的時候要敢于買入看好的資產，在繁榮高峰的時候要果斷抽身，比如李嘉誠就是周期高手，不僅賣掉了中國內地的房地產，還把香港的兩個HOUSE也賣了。

第二點是道，也就是對行業的配置，這對投資人的要求很高。2014年我曾經在北京金融博覽會上講過這個話題——也就是人均GDP的行業邏輯（有興趣的讀者可以去搜索下）。在GDP發展的不同階段，會有不同的行業得到快速的成長，比如在重工業化的時代，中聯重科、三一重工股價走勢如虹，在中國基建需求拉動全球銅價的時候，江西銅業等牛氣哄洪。所以，不必整天盯著電腦盤面，只需要把中國什么行業未來最有可能快速發展想明白就可以了。

未來10年必然不是房地產的時代，那么會是哪個行業的時代呢？朋友們可以想一想，在帖子后面留言。 最后就是術了，就是具體怎樣操作了。在正確的時間，做正確的事情，還要找對正確的公司以及公司管理者。選好行業后，要找到最有可能成為行業第一的公司，如果實在是找不到，那就找行業第二、第三的也行，一個好公司抵得過100個爛公司的組合，這就是所謂的百鳥在林不如一鳥在手。

如果覺得自己水平實在有限，看不出誰能成為前3名，那么就買這個行業的指數也可以。總之，要跟上時代發展的步伐。

很多價值投資者都喜歡用低市盈率、低市凈率、高股息率的公司，但是這并不是唯一的一個判斷標準，恰恰相反，《巴菲特致股東的信》里反對這種做法，更重要的是公司的競爭壁壘和“可以把女兒托付終身”的公司管理者。