目前所提的只有一個(gè)——你必需對(duì)企業(yè)的前景有足夠程度的把握才可以。 關(guān)于這一點(diǎn)我很早就明白了，但我還是堅(jiān)持盡量不碰市盈率大于二十倍的公司，這主要是因?yàn)槲覍?duì)企業(yè)的理解信心不足所致。三、五十倍以上市盈率買入股票就隱含了對(duì)企業(yè)未來幾年高速成長的預(yù)期，否則這個(gè)價(jià)格買入是不可能產(chǎn)生滿意回報(bào)的。

而我對(duì)所有超過15%以上的高速增長預(yù)期自然的會(huì)打折扣，打完折再考慮安全邊際，這樣一來就很難接受較高的估值。 另外，企業(yè)的增長不可能是線性成長的，如果那樣投資就簡單了。當(dāng)我以較高價(jià)格買入股票后，幾個(gè)季度甚至一，二年出現(xiàn)業(yè)績停滯，遭到市場拋售的時(shí)候，很難做到無動(dòng)于衷，盡管前期做足了功課。

但同樣的情況發(fā)生在較低的市盈率買入的公司身上，我就很容易置身事外。因?yàn)楸旧韺?duì)成長的預(yù)期就不高，相對(duì)不貴的估值也會(huì)讓估值殺相對(duì)緩和。 我甚至認(rèn)為“能力圈”不止針對(duì)行業(yè)而言的，也包括投資風(fēng)格。有的投資者善長于投資一些高成長、高確定（指投資者對(duì)企業(yè)有充分的理解）的公司，而我頃向于把自己定位于成長一般、高確定的公司。殺豬殺屁股，各有各的殺法。

同樣是長期復(fù)利15-20%的預(yù)期收益，我相對(duì)回避靠企業(yè)高成長（代價(jià)是價(jià)格貴）來獲取。而把“寶”壓在有充分的核心競爭優(yōu)勢(shì)但行業(yè)很成熟，成長也一般的公司身上，通過估值變動(dòng)放大收益來獲取。