搞清楚眼下股市和商品期貨走勢，光看經濟數據，貨幣利率匯率走勢，會越看越覺得別扭。比如國債利率上升，資金價格提升，資產價格應該下跌，但指數和大宗期貨還能漲。指數一直漲，個股大部分反而還下跌了。

資本市場的博弈力量十分復雜，有經濟的，貨幣的，政策的，另外參與人特質同樣影響很大。這些力量微小的差異，都會帶來方向性變化，需要用一系列簡單的模型才能大致搞清楚。這里通過金瓶梅里的四個人物：潘金蓮、武松、西門慶、武大郎，試圖解讀下眼下復雜的貨幣政策，和資本市場大致趨勢。

1.1、潘金蓮：褲帶外緊內松

潘金蓮昨天闡述過了，代表的是央行對貨幣政策態度。過往放水過度，帶來資產泡沫和僵尸企業債務黑洞，越玩越難以為繼。13年嘗試過收緊貨幣，降低債務杠桿，但最后股市大跌，壓力巨大，沒能撐下去，很快就不了了之了。

后來就只能裝著看不見，繼續放水，搞房地產。現在債務和泡沫越滾越大，全國工業企業一年利息7萬億，凈利潤也才六七萬億，三四年后利潤就趕不上利息了。同時匯率也成了懸在頭上的達摩克利斯之劍，匯率和債務不同，受制于美國印制的外儲，自己還決定不了。保匯率就需要收緊貨幣，收緊貨幣實體和房地產就要承受巨大壓力，就業也會受到影響，兩難了。

最后貨幣政策只能是類似潘金蓮的褲帶，明緊實松，至少保證經濟能茍活，能暫時穩住，在等待中尋找轉機。按專家的話說是“經濟穩定基礎持續得到夯實”。匯率這東西能守住就守住，守不住就算了，貞操又不能當飯吃，當然姿態還是要有的。

這里的結論就清楚了：央行在貨幣收緊上很難壯士斷腕，利率最終會追著物價和匯率走。意思是說，物價不明顯波動，就繼續維持這個狀態，如果物價有波動，利率就跟著追。至于匯率，重要性排在物價和利率之后，實在不行就適當貶貶。

1.2、武松和西門慶：逼上梁山，順便調戲婦女

這兩個人物在一個載體上體現，這就是險資。部分老百姓有錢了，買了大量保險，保險企業也就有錢了。一些資金確實能出海，但現在出去越來越難，也要講政治了。最后被逼只能在A股買控股權，靠股息過日子。這就是武松的角色，無路可走，逼上梁山。