理財序6月30日訊，大宗商品煉焦煤價格企穩回升，繼續偏多思路。

有色金屬

銅：美元再疲弱，滬銅大幅增倉繼續創反彈新高

邏輯:美元指數三連陰，銅價五連陽，包括其他商品都普遍上漲。滬銅增倉5萬多手，遠期1806合約盤中一度上漲到5萬以上;期限結構瞬間變陡，12個月基差超過2500點，多頭全線沖擊。操作上，維持震蕩偏強操作。

鋁：鋁市偏強表現 但注意基本面拖累

庫存再度增加，基本面難樂觀，政策預期略偏多，近期仍需關注關鍵時點附近的政策走向，但仍需注意政策如果推進不及時的情況下滬鋁受基本面拖累回調。我們建議多單繼續謹慎持有，09合約13900附近止損.。

鋅：LME鋅注銷倉單繼續攀高 短期鋅價波動或加劇

近日美元指數走軟，以及黑色板塊大幅走高，對有色板塊形成利好推動。昨日LME鋅注銷倉單進一步攀高至歷史高位，加上LME鋅庫存持續回落至2009年1月來低位，LME鋅(0-3)貼水幅度迅速收窄并轉為平水附近，對近日LME鋅價形成提振。與此同時，國內鋅錠庫存處于較低水平，也對滬鋅形成較強支撐，不過近日國內現貨升水持續收窄并開始轉為小幅貼水，顯示現貨跟漲態勢已現乏力跡象。預計短期鋅價波動或加劇，內弱外強格局延續。但隨著國內外鋅礦恢復，冶煉產出回升加上進口鋅貨源流入，中期鋅供應端支撐或將緩慢減弱。

鉛：國內鉛供需將再度轉弱 鉛價面臨高位下調風險

5月底以來國內下游動力型蓄電池行業維持好轉態勢，但7、8月下游訂單或難以持續改善;短期國內鉛供應仍略偏緊，但目前安徽、河南部分鉛企業已復產，短期鉛開工將進一步回升。此外，LME鉛庫存延續下降趨勢，LME鉛(0-3)貼水幅度有所收窄。近兩日鉛價強勢上漲，基本面方面并未有配合，因此鉛價繼續上漲持續性存疑，預計短期鉛價或內弱外強，滬鉛面臨高位下調風險。

鎳：黑色持續走強，期鎳延續偏強走勢

不銹鋼價格近期回暖，庫存明顯下降，同時印尼方面因為鎳價下跌部分冶煉廠關停，期鎳情緒提振。需求方面停產的不銹鋼廠開始陸續復產，同時印尼青山不銹鋼即將投產。供需表現略有好轉。近期呈震蕩偏多走勢。后續仍需觀察鎳庫存缺口的變化狀況以及需求端不銹鋼廠檢修復工狀況，同時，鎳冶煉廠虧損可能會帶來進一步的產能縮減。操作上滬鎳1709多單持有。

貴金屬：美國GDP再上修 貴金屬近期觀望

英國脫歐談判、德國和意大利大選再引發市場擔憂，但歐洲經濟出現好轉;美聯儲6月議息會議上鷹派加息，但通脹和GDP數據存憂，貴金屬中期偏震蕩。

能源化工

原油：油價上行短暫遇阻

供需方面，EIA鉆井活動報告連續兩月下調Permain地區單鉆機新井產量與產量增幅預期。老井衰減速度加快、新井完井比率下降、新開采鉆井出油下降或為導致增幅放緩原因。期貨方面，遠期曲線自五月底隨油價下跌由遠期貼水轉為遠期升水結構，近日隨近月期價反彈contango曲線走平，月間價差再度走擴。近日基本面較為平穩，空頭持倉集中、需求好轉預期、市場情緒改善、技術反彈契機等支撐油價上行。上行高度和持續時間仍需繼續觀察盤面結構與供需動態。

操作策略：WTI多單試入場 (6月28日入場，入場點位44.00)

瀝青：開工庫存雙雙下降

本周瀝青煉廠開工率 -2%，庫存 -3%。東明石化、中油興能、揚子石化、中海油營口停產檢修至七月中下旬。煉廠降價促銷、道路需求啟動帶動部分煉廠出貨增加，但總體庫存壓力仍然較大。汽柴油價格連漲三日，由山東地煉擴大至華北華東華南市場。目前瀝青市場處于上半年累庫期與下半年去庫期間的過渡期。關注道路需求、備貨進展、油價走勢、市場情緒。

操作策略：BU1709多單入場(6月27日入場，入場點位2280)

橡膠：重心上移，滬膠可能進入新的盤整區間

滬膠重心整體上移，可能會進入一個新的盤整區間。下游需求繼續欠佳，而供應正在逐漸步入高峰期。膠價上漲的可持續性有限。

操作策略：觀望

LLDPE：多空僵持未打破，短期盤整為主

原油回暖，但對LLDPE支撐有限，供給端開工持穩，下游淡季需求依舊疲軟，基本面沒有惡化也沒有明顯好轉的跡象，期貨市場雖然上沖，但依舊沒有打破多空僵持的的局面，短期內盤整為主。

操作策略：觀望。

PP：震蕩格局延續

供給端，社會庫存積累走高，PP開工上漲，隨著下周裝置投產供應壓力繼續增強，而石化企業慣例月初漲價，形成一定成本支撐，下游需求短期難以放大，目前仍以剛需為主，預計PP延續震蕩格局。

操作策略：觀望

甲醇：多空拉鋸，后期震蕩為主

甲醇社會庫存略有上漲，港口庫存波動不明顯，目前裝置檢修較多，加上寧煤烯烴外采，內地局部供應稍緊，國外裝置檢修從而短期內進口到港不多，緩解港口供應壓力，但傳統下游需求淡季采購意愿不高，市場心態仍偏空，基本面不支持甲醇持續上漲，但繼續做空存風險，短期觀望為宜。

操作策略：觀望

PTA：PTA小幅收漲，多單可續持

短期PTA走勢小幅回升，目前基本面對走勢有一定支撐，一方面，PTA近期檢修產能較多，另一方面，聚酯維持高開工，因此，PTA階段性供需或將呈現一定的偏緊狀態，PTA走勢有望打破橫盤震蕩格局。此外，7月PX國內檢修增加，對PTA成本也將產生一定的支撐。目前走勢的風險，仍在于PTA盤面高加工費情況下的下行風險，中長期看，PTA舊裝置重啟仍是最大的風險。

操作策略：觀望

PVC：PVC短期走勢偏多，關注上行空間

PVC期價短期走高，環保因素作用較大，四川泥石流及安全生產巡查影響，氯堿行業開工率受影響，PVC供應壓力略有緩解;此外，近期電石受煤炭價格走高影響，有小幅上漲跡象，對PVC成本有提振。但市場的下行風險仍存，主要是國內PVC開工回升，檢修利好減弱。短期市場延續偏多氛圍，PVC 主力6200突破后，看6500壓力。

操作策略：觀望

黑色建材

鋼材：庫存下降、成交放緩，鋼價高位震蕩

螺紋、熱卷社會庫存雙雙下降，但現貨價格高位成交明顯放緩，繼續拉漲需時間等下游接受，短期鋼價高位震蕩。

操作策略：1710合約暫作觀望。

鐵礦石：現貨漲勢過快，注意回調風險

現貨漲勢過快，成交明顯放緩，期價接近前期阻力區間，注意回調風險。

操作策略：1709合約暫作觀望

焦炭：現貨價格走高，期價偏強走勢

焦企又醞釀新一輪上漲試圖進一步奪一些利潤，但焦煤普漲之前阻力較大。現貨仍然偏強，支撐期價。貼水已經修復注意控制風險。

操作策略：09合約謹慎看多

焦煤：煉焦煤價格企穩回升，繼續偏多思路

焦價上漲和場地存煤消耗使得煉焦煤企業提漲意愿增強，現貨企穩回升繼續支撐期價，隨著期價上升貼水已經得到修復，注意控制風險。

操作策略：09合約謹慎看多

動力煤：市場擔憂情緒增加，但價格仍有上漲的動力

連續一周的日耗不見起色和電廠港口、電廠庫存回升使得市場擔憂情緒增加，但需求高峰還未真正到來，且供應端仍有諸多問題，價格仍有向上的動力。

操作策略：繼續多單思路

玻璃：淡季需求下，期價上漲持續性有待觀察

隨著華南和華東部分廠家優惠促銷活動的結束和價格小幅回漲，市場信心有所增強，昨日日盤主力1709合約強勢漲停，當前南方處于梅雨季節，北方廠家庫存仍有小幅上漲，淡季需求下不具備持續大漲的條件，且前期期貨貼水經過昨日漲停后也得到基本修復，操作上不建議繼續追高。

操作策略：觀望或短線操作

硅錳：期價上方壓力猶存

硅錳現貨與成本錳礦價格低迷，成交清淡，期價上方壓力猶存，1709合約沖高至6400附近回落，前期空單可輕倉持有。

操作策略：空單輕倉持有。

硅鐵：關注7月鋼廠招標

現貨緊張、庫存偏低及原料硅石價格上漲均對硅鐵價格有支撐，市場普遍對7月鋼招價格上調有預期，期價短期震蕩偏強。

操作策略：觀望

農產品

棕櫚油 ：USDA報告今晚公布 料國內油脂價格上行阻力較大

國際市場，馬棕產量增加，料6月產量增加出口下滑，棕櫚油價格維持弱勢運行。豆油方面，美豆生長狀況不及預期令期價繼續收漲，美國農業部月底報告或繼續調高美豆播種面積，預計美豆反彈有限，關注今晚種植面積終值報告。因此，綜合來看，油脂供大于求格局延續，基本面仍偏空。

國內市場，上游供應，棕櫚油庫存小幅下降、豆油庫存繼續增加、沿海菜油庫存止降回升，油脂總體供大于求，預計后期隨著進口油料繼續上升、國內油廠開工率上升等影響下，油脂整體庫存仍將處于季節上升周期。下游消費，值油脂消費淡季，受豆油-棕櫚油價差低位運行影響，豆油擠占棕櫚油市場消費份額，油脂下游環節依舊維持弱勢。故綜合內外市場，棕櫚油復產周期下，油脂價格中長期壓力依舊。

操作策略：P1709空單續持(P1709，3月21日5660進場，止損位5830)

豆類 ：兩大報告公布在即，料內外盤承壓

國際方面，今晚兩大報告將公布。盡管美豆優良率同比略降，但美豆產區迎降水，利于作物生長;關注6月30日種植面積終值報告。南美大豆加快出口步伐。總體上，全球大豆增產格局不變。技術上，美豆從底部持續反彈。

國內方面，預計 6-9月大豆到港量龐大，豆粕供應充足，庫存壓力持續;5月生豬存欄環比走低，生豬行業修復遇阻，料豆粕需求增長有限。總體上，豆粕供過于求。技術上，豆粕2600-2700區間弱勢震蕩。

6月30日面積終值報告即將公布，預計坐實面積增幅，內外盤市場壓力增加，或出現趨勢性下跌行情。建議做多波動率。

操作策略：期貨：觀望 套利：觀望 期權：買入M1709-P-2500

菜籽類 ：油菜籽種植面積預期增加，預計近期菜粕期價維持震蕩

雖然沿海油廠菜粕庫存繼續下降，但目前沿海菜籽庫存仍然較高，隨著油廠開機率的提高，預計近期菜粕供給有保障;菜粕需求方面，目前處于水產養殖旺季，菜粕需求量較大，但近期南方多陰雨天氣，沿海菜粕成交低迷，后期需重點關注南方天氣變化。豆粕方面，USDA6月供需報告繼續上調南美大豆產量，阿根廷大豆收割進入尾聲，美豆種植接近完成，市場預計美豆種植面積將會上調，關注本周 USDA的種植面積報告，另上周美豆優良率略低于市場預期，但近期美國天氣利于大豆生長，后期需重點關注美洲天氣變化及南美大豆銷售進度;國內方面，5月大豆進口量創歷史新高，上周沿海油廠大豆、豆粕庫存繼續增加，近期國內大豆、豆粕供給充足，又目前生豬存欄量較低，豆菜粕價差維持較低水平，豆粕對菜粕的影響較大。技術上，昨日菜粕期價維持震蕩，持倉量減少、成交量持平，關注菜粕主力合約前期低點附近支撐的有效性。

操作策略：單邊策略：觀望

白糖 ：外盤大幅反彈，國內跟漲或有限

隔夜，外盤原糖受技術性買盤影響，大幅反彈，國內或跟漲有限，鄭糖遠月疲弱態勢明顯，長期仍是逢高空策略;商務部采取對關稅配額外進口食糖征收保障措施關稅的方式，后期食糖進口量將明顯下降，進口成本大幅上升，對國內食糖形成較強支撐;在產需有缺口的情況下，后期若國家不繼續拋儲，食糖后期供需或偏緊;但中國進入增產周期，全球糖市進入熊市，鄭糖長期看空，但在本榨季結束到新榨季開榨前，近月深跌條件不夠;遠月空單持有。SR1801空單持有，2017.6.22日6610入場，止損6780。

操作策略： 期貨操作：SR1801空單持有，2017年6月22日6610入場，止損6780 期權操作：觀望

棉花 ：鄭棉大跌后調整走勢 關注今晚美棉種植報告

國內方面，2016/17年度國內棉花當季供需缺口或小于180萬噸，以當前儲備棉成交率推算，截止8月底儲備棉累計成交量或將達到250-260萬噸。近日鄭棉大跌，短期存在調整需求，倉單量依然巨大，在倉單降至較低水平前，預計鄭棉價格難有趨勢性上漲行情。下游國內外紗線價格倒掛，國內外棉紗價差收窄，國產紗仍具有競爭力。國際方面，美棉回調走勢，關注65美分支撐情況;印度國內棉花價格高位震蕩，價格重心下移。綜合分析，印棉高位震蕩，美棉回調走勢，中國儲備棉輪出進行中，鄭棉倉單持續流出，但數量依然巨大。跌破萬五后，預計鄭棉短期存在調整需求。中期看，7月1日稅改，新年度交割基準庫移至新疆，棉花擴種，不利于后期棉價走勢。

操作策略： 觀望