同樣是疫情期間，而且老美還要更加悲劇一點，可是為什么他們的石油公司依舊堅挺，而咱們的中石油中石化卻杯具一茶幾？對比一下就懂了。一季度，中石油虧162.3億，中石化虧197.8億。基本體現了2-3月份原油大跌的市場情況。但是詭異的情況是，在美股大幅度崩盤之后，美股的股票如道達爾，如康菲石油，如埃克森美孚，統統強于美股大盤。當然，老美期貨出現了一波-37美元的奇葩收盤價。但是種種跡象表明，老美的那些石油公司似乎影響不大。雖然他們隨著美股大盤出現一輪崩潰，但是現在來看是穩定的。為什么是穩定的呢？因為大多數石油巨頭其實石油下游產業鏈模式。
再老生常態點歷史，1970年代，歐佩克大殺四方，從西方石油公司奪走了各國的石油開采權，所謂國有化，當時石油巨頭沒有辦法再次控制油田，那么，他們控制什么？控制開采設備的制造，控制煉化，控制銷售端。是的，和所有的農產品一樣，歐佩克國家不得不通過石油巨頭，將原油變為汽油，然后在輸送到消費者手上。可以說，如果不是老美頁巖油被老美個體戶重新搞得風生水起，老美石油巨頭將一直這么過下去。
頁巖油不是石油巨頭主導的，他們到2000年后，看到了個體戶的成績，才開始介入。所以老美的石油巨頭們并不是太擔憂。因為石油便宜的情況下，煉化，倉儲和加油站是賺錢的，此消彼長下問題不大。
為什么中石油虧錢？
首先，沒有補貼。油價低于40美元的差額部分作為風險準備金上繳國家，這樣中石油并不存在價格保護機制。依然是自負盈虧的企業。
而且不能減產。如果開采的是50美元一桶，而進口只要10美元。應該停止開采而進口。但是中石油的石油項目，國內外的都沒有那么靈活，他們不可能隨意關閉油田。國內是體制決定的，國有企業兜底，國外是長期來看，不想放棄一些油田共享收益。因為中石油和當地聯合開采的，是分成的模式，長期看你不應該放棄這些原油分成。比如伊拉克。
同時，中石油和中石化的煉化業務依然在消耗1月份的石油，那時候石油還在高位，大多數煉化是"M+2"模式。所以依然在消耗庫存。
最后，也是最致命的東西——缺乏足夠的對沖工具，在國際原油市場經驗不足。這事難辦，如何衡量專業，10次作對只要一次做錯，那也是不專業。套期保值不可能完全規避掉風險。套期保值只是在正確預期未來的情況下才有用。