今日(20日)國債期貨低開，午后在多空爭奪下由跌轉漲。截至收盤，十年國債期貨合約報94.750元，上漲0.17%，盤中探至上市來最低價，成交量10.45萬創上市來新高。五年國債期貨合約也翻紅，報97.775元，上漲0.05%。

資金面上，今日據央行公告，央行以利率招標方式開展了2500億元逆回購操作，7天、14天和28天期品種分別為1550億元、650億元和300億元，中標利率繼續分別持平于2.25%、2.40%和2.55%。鑒于今日到期逆回購量為850億元，故周二公開市場單日實現資金凈投放1650億元，較昨日的650億元大幅增加。不過，今日還有600億元國庫現金定存到期。

國金證券認為，流動性目前是決定債市漲跌的核心因素，但短期內貨幣政策寬松概率很低。從配置的角度，目前債券收益率和同業存單收益率有一定配置價值，但明年一季度之前債市沒有趨勢性機會。債券收益率要再次出現趨勢機會，至少要到明年二季度之后，伴隨的是之后金融杠桿的逐步緩解、PPI一季度見頂、經濟下行壓力變大。此時，貨幣才有重回寬松的可能，債市才有機會。