轉債目前的平價114，按照目前市場的情況，轉債定價應該在126元左右。當然，上市前一日正股大幅上漲，上市時正股的波動估計不會小。無論如何，我們認為轉債正股估值并不高，且前期漲幅不高，只要轉債估值合理（處于市場平均水平），個券具有比較不錯的配置價值。

投資建議

林洋轉債即將上市，對于轉債投資者不利的是，轉債上市前一日，正股的交易價格大幅上漲，目前轉債的平價已經114元，我們認為轉債的配置價值較高，投資者在下跌時可以擇機配置，能夠抗住業績波動的投資者也可以選擇首日少量配置。

公司正股業績穩定，電表業務穩定增長，需求主要來自于南網招標、國網更新以及海外市場；分布式爆發式增長，公司目前并網1.2GW，半年報預計在年底并網1.5GW，手里還有超過1GW的光伏儲備。公司研發的N型項目，未來有可能在市場上替代P型，成為未來利潤的來源，

主要風險點還是光伏整體政策，光伏行業始終是一個成本和補貼賽跑的產業，如果補貼下降超預期，產業鏈個券都有調整的可能。林洋作為下游運營，收到政策調節的影響在產業鏈中應該是比較小的，此外，還有扶貧的硬需求在，整體沖擊可能小于市場預期。

轉債目前的平價114，按照目前市場的情況，轉債定價應該在126元左右。當然，上市前一日正股大幅上漲，上市時正股的波動估計不會小。無論如何，我們認為轉債正股估值并不高，且前期漲幅不高，只要轉債估值合理（處于市場平均水平），個券具有比較不錯的配置價值。

林洋轉債基本情況

林洋轉債條款

林洋轉債條款中規中矩，轉股價8.8元，修正、贖回、回售條款都和市場上主流條款一致。以2017年11月10日收盤價計算，轉債對應的轉股價值為114元。

轉債申購情況

林洋轉債總規模原股東配售23.54億，配售比例為78.47%，處于比較高的水平。余額公眾申購，中簽比例為萬分之0.2，依然處于較低的水平。

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