央行意外降準再次點燃債市做多情緒，4月18日，債券期貨、現貨市場雙雙大漲：10年期國債期貨主力合約盤中漲逾1.5%，創近16個月最大漲幅并刷新逾半年高點；中債10年期國債收益率下行15BP至3.50%關口，10年期國開債收益率大幅下行22BP至4.31%，雙雙創2014年11月以來最大單日跌幅紀錄。

分析人士指出，此前市場人士對貨幣政策和資金面走向猶有疑惑，隨著央行突然降準，以及公開市場大額凈投放，流動性預期迅速轉為樂觀，疊加資管新規可能推遲發布的消息影響，債市做多情緒迎來久違爆發。短期而言，樂觀情緒或助推債市漲勢延續，但收益率過快下行亦存在一定風險，建議投資者提防后續市場波動加大。

做多情緒爆發

10年期國開債收益率下行18BP沒懸念！ 18日開盤前，業內人士興奮地表示。

此前一晚（4月17日），央行宣布自4月25日起定向降準1個百分點置換MLF（中期借貸便利），疊加18日早間央行在公開市場凈投放1500億元，市場對流動性預期的樂觀情緒快速升溫，債市做多情緒迎來大爆發，上述預測很快便得到驗證。

18日早盤，國債期貨跳空高開，10年期國債期貨主力合約T1806開盤報95.07元，開盤不久漲幅迅速超過1%，隨后多數時間高位窄幅震蕩，13:30后多頭繼續進攻，盤中觸及95.775元，最大漲幅超過1.5%，盡管尾盤有所回落，最終仍大漲1.05%報95.345元，創近16個月最大升幅，并刷新逾半年高點；5年期國債期貨主力合約TF1806亦高開高走，收盤大漲0.62%報98.04元。

當日銀行間現券市場同步大漲，收益率大幅下行，成交量明顯放大。其中10年期國開債活躍券170215收益率開盤報4.4950%，早盤快速跌破4.45%，13:00后加速下行至4.37%關口，最大下行幅度約11BP，隨后有所回升，最后一筆成交在4.43%，較上日下行5BP，創去年10月30日以來新低，成交高達625筆；10年期國債活躍券180004收益率盤中最低下探至3.4750%，收盤報3.49%，較上日收盤價大幅下行15BP，成交43筆。

中債估值方面，至4月18日收盤，10年期國債、國開債收益率分別報3.50%、4.31%，分別較上日大幅下行15BP、22BP，雙雙創2014年11月以來最大單日跌幅紀錄。

樂觀時保留清醒

市場人士指出，此次債市大漲主要受益于央行突然降準，同時18日公開市場操作凈投放1500億元，令市場對流動性的樂觀情緒進一步升溫，考慮到資金面寬松是年初以來債市大漲的關鍵因素，降準后機構對債市的觀點紛紛轉為更加樂觀。

流動性內生性改善的延續是二季度債市繼續向好的核心支撐因素，央行此舉（降準）進一步確認了上述邏輯，在反映流動性內生性改善的指標未出現逆轉前，債市收益率下行的趨勢就尚未結束。 中泰證券表示。

興業研究徐寒飛團隊也樂觀地表示， 前瞻性的看一個季度，長端利率仍然有超過30BP下行空間。

值得注意的是，昨日午后有媒體報道稱，中國已推遲公布資管新規，亦助力債市做多情緒。

不過也有機構持相對謹慎觀點。如國泰君安覃漢團隊指出，當前央行打出 明牌 ，可能會激發市場做多情緒全面爆發，短時間內利率將會延續下行趨勢，但短短3個月時間長端利率累計下行超60BP，后續追漲的安全邊際已經大幅降低，考慮到踏空者眾，多數投資者在逼空行情下陷入到一種 看空做多 的狀態，這種狀態可能非常危險。

華創證券屈慶團隊也分析稱，考慮到目前仍處于結構性去杠桿的環境中，且金融監管箭在弦上，中期仍需對貨幣政策態度做進一步確認；建議機構短期參與交易機會，快進快出，中期根據貨幣政策邊際態度再做判斷。