分等級(jí)看產(chǎn)業(yè)債超額利差，等級(jí)間分化明顯。AAA高等級(jí)債項(xiàng)平穩(wěn)小幅在25bp波動(dòng)，而AA+及AA等級(jí)債項(xiàng)在3月以后均出現(xiàn)走闊，尤其是AA等級(jí)4月中旬的超額利差較3月初走闊了40bp。

不過當(dāng)前市場整體仍然保持樂觀，收益率全面下行，疊加周期性行業(yè)前期利潤留存較足，系統(tǒng)性信用風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)的可能性較低，可以繼續(xù)維持前期的持倉久期。產(chǎn)業(yè)債重倉加權(quán)平均久期為1.52年，與前期基本保持一致，僅小幅下降。

從行業(yè)分布來看，18債券產(chǎn)業(yè)債重倉規(guī)模最大的五個(gè)行業(yè)分別為公用事業(yè)、采掘、房地產(chǎn)、綜合、交運(yùn)，重倉規(guī)模都在80億以上，集中于周期性行業(yè)。不過行業(yè)的重倉規(guī)模普遍以下降為主，環(huán)比增加的僅有房地產(chǎn)、非銀金融、商業(yè)貿(mào)易、有色、醫(yī)藥生物、傳媒、電氣設(shè)備。除非銀金融、電氣設(shè)備行業(yè)的環(huán)比增幅較大外，其他行業(yè)的增幅均在12%以內(nèi)，剩余行業(yè)均環(huán)比下降。

從超額利差的變動(dòng)也能看出，市場對各等級(jí)城投債的擔(dān)憂較一致。各等級(jí)超額利差變動(dòng)方向及幅度較為一致，3月下旬之前保持下降趨勢，僅AA級(jí)別的下行幅度較小，隨后又一同走闊。

18債券重倉城投債的行政級(jí)別繼續(xù)上移，省及省會(huì)級(jí)別的占比從63.49%上升至65.60%，地級(jí)市的占比下降幅度最大，從27.83%下降至26.06%，縣及縣級(jí)市的占比小幅變動(dòng)，從8.68%下降至8.34%，只不過這之后的話又應(yīng)該是怎么樣了呢？