中國資本市場將成為開放的市場，并具有一定的國際競爭力 與中國經濟的國際化程度相適應，中國資本市場將成為一個開放度較高的國際性市場 更多的國際金融機構將在中國資本市場提供服務，并與本土的證券期貨經營機構形成良性競爭格局 ……

十年前，監管層對中國資本市場開放發展作出了上述遠景展望。

滬港通、深港通、債券通、A股入摩、控股海外交易所、完善QFII和RQFII及QDII制度、 新三板+H股 落地、H股全流通試點起航、滬深港通每日額度擴大、原油期貨上市、鐵礦石期貨引入境外投資者、滬倫通穩步推進……

十年后，一系列開放措施昭示著中國資本市場開放發展有序推進，已經成長為一個在制度安排、交易規則、監管方式等方面與國際市場基本接軌并適應中國國情的資本市場，在提升資本市場的國際化程度和國際競爭力的同時，支持了國內經濟的發展，并實現了共贏。

專家認為，這一系列成績的背后離不開資本市場自上而下開放的總體部署，離不開資本市場堅持雙向開放的政策連續性。新時代的資本市場開放，是雙向的，是要實現中國資本市場與國外資本市場的互聯互通，要以資本市場開放帶動整個金融市場的開放，實現整個金融市場的全球聯通。

新特點頻現

站在改革開放40周年的重要時點上，資本市場的開放發展呈現出自主有范、多元有度、穩健有序的新特點。 南開大學金融發展研究院負責人田利輝表示， 新三板+H股 落地直接推動了我國新三板市場的發展，助力了我國多層次資本市場的建設。原油期貨上市提供了我國對于這一關系國計民生的大宗商品定價權的發言權。這輪金融開放在滬深股市、新三板、期貨市場、香港市場等多處著力，多元發展，而且力度拿捏到位。額度每日擴大、先試點后推廣等開放次序，能夠保障市場的相對穩定，實現穩健發展，有序開放。

新時代證券首席經濟學家潘向東認為，我國資本市場擴大對外開放始于上世紀90年代，站在改革開放40周年的重要時點上，我國資本市場開放呈現出不少新特點。

一是通過對外開放更好服務高質量經濟發展。隨著 新三板+H股 落地及CDR試點推行，有助于借鑒香港等成熟市場發行制度，加大對我國新技術新產業新業態新模式的支持力度，實現新三板企業中創新型經濟轉板上市，分流我國A股IPO的 堰塞湖 ，形成資本市場與創新型經濟之間的良性循環，提高經濟增長質量。

二是通過互聯互通提升我國資本市場對外開放的廣度和深度。博鰲論壇期間，央行行長易綱宣布了我國金融對外開放的時間表和路線圖，擴大滬深港通每日額度、未來推出滬倫通，以及H股全流通試點起航，有助于推動我國資本市場與國際接軌，優化境內企業境外上市融資環境，實現我國資本市場與國際市場深度聯通。

三是進一步提升我國資本市場雙向開放水平。近期我國通過逐步提高QFII、RQFII額度，提升了外資機構在我國資本市場的占比，吸引更多境外資金配置境內市場，以主動開放來推進我國資本市場的國際化發展;(下轉A02版)

(上接A01版)同時，提高我國機構參與海外市場的積極性，為我國居民提供更多元化的投資手段和工具，以及海外資產配置渠道。

四是提升我國資本市場對外開放的溢出效應，推動資本市場向更高層次開放。我國資本市場中股票市場市值規模居世界第二位，債券市場規模僅次于美國和日本。通過開放，有助于提升我國資本市場對國際經濟的影響力。原油期貨上市，有助于豐富我國衍生產品市場，為我國在大宗產品定價及國內投資者避險提供了場所。

經過過去幾年利率、匯率和金融監管制度改革，國內經濟與金融運行穩健。 東方證券首席經濟學家邵宇認為，本輪資本市場開放是在內部改革政策落地和經濟平穩運行的基礎上推出的。資本市場開放并不是目的，它是 新時代 新的開放格局的重要一環。

邵宇表示，資本市場開放的一系列措施，原油期貨和鐵礦石期貨的人民幣標價，加上 一帶一路 建設和海南建設自由港的規劃，是新時代對外開放的一攬子政策，在 引進來 愈加困難的背景下，中國主動 走出去 的戰略規劃。新時代下的資本市場開放是漸進的，也是全面的。

迎接新挑戰

雖然我國資本市場對外開放取得了一定成績，但是開放程度仍然滯后于國際水平，未來將面臨一些新形勢和新挑戰。 潘向東認為，近年來我國降低了外資進入我國資本市場和金融機構的門檻，但外資機構在我國金融機構資產占比持續偏低，不升反降，導致外資在資本市場參與程度有限。同時，我國資本市場依然呈現 新興+轉軌 特征，高換手率，高波動性，回報率過低，直接融資規模對社融貢獻偏低。

潘向東表示，對于這些新形勢、新挑戰，資本市場依然要采取漸進式開放，在積極穩妥前提下成熟一項開放一項，避免不必要的周折和風險，維護金融穩定，從而推動我國經濟高質量發展，對我國順利融入國際資本市場具有重要意義。

上一輪開放是在經濟與金融全球化的背景下進行的，是順勢而為。這一輪金融開放，是在逆全球化背景下做出的，是逆流而上。 邵宇表示，多層次資本市場的建設是國內經濟結構轉型的內在要求，資本市場開放是順應中國經濟發展需要的，但就國際形勢而言，阻力又特別大。但是，開弓沒有回頭箭。

田利輝認為，資本市場對外開放面臨全球寬松幾近尾聲，西方央行加息縮表的新形勢和逆全球化的新挑戰。面對中國崛起和經濟可持續發展的歷史使命，我國資本市場需要應對全球不確定的新情景，需要進行適度監管和原則監管，從而實現中國資本市場的穩健型發展和創新式增長。

提升競爭力

邵宇認為，未來資本市場雙向開放有許多值得期待的地方，如推出針對海外上市的中資獨角獸企業發行的CDR，進一步完善QFII、RQFII和QDII制度，放寬證券期貨行業外資準入政策，推進滬倫通等互聯互通的相關進程等。新時代的資本市場開放，是雙向的，是要實現中國資本市場與國外資本市場的互聯互通。另外，還要以資本市場開放帶動整個金融市場的開放，實現整個金融市場的全球聯通。

田利輝建議，中國資本市場的對外開放需要在全球資產的中國配置上著眼著力，歡迎國際投資者參股中國企業，參與資本資源的優化配置;需要認真學習總結各國金融監管經驗，防范可能的系統性風險;需要及早審慎謀劃中國資產在 一帶一路 沿線地區的全球布局，幫助發展中國家建設證券交易場所，參與全球資產定價;需要繼續在可控匯率前提下穩健推動人民幣國際化的步伐。

潘向東認為，一是要協同推進資本市場開放。資本市場對外開放是一系統工程，因此在推動資本市場開放的同時，加快人民幣匯率市場化改革、逐步放寬資本項目管制，通過資本市場開放更好利用好國內國外兩個市場、兩種資源，更好的優化資源配置，通過開放提高資本市場國際競爭力。

二是要提升金融監管配套，注重審慎監管和行為監管，做好風險防范。我國資本市場開放降低了外資了準入門檻，甚至在外資進入前實施了國民待遇和負面清單管理，但是資本市場的開放往往伴隨風險加大，這就要求我國提高金融監管的配套，轉變金融監管理念，通過降低準入門檻和限制，提高行為監管和功能監管，注重審慎監管，通過金融監管水平的提高來更好地防范金融風險，激發外資金融機構參與我國資本市場的積極性，更好的服務我國實體經濟發展。

三是要有序推進資本市場開放。短期內我國已放開外資參與我國金融機構的持股比例等限制，為外資進入我國資本市場提供了公平、公開、公正的市場環境，但是仍然需要完善金融基礎設施建設和制度建設，通過金融制度環境的完善，促進中長期境內外資本市場深度融合，逐步推動人民幣國際化以及離岸市場建設，有序推動資本項目可兌換，甚至通過注冊制改革優質的外國公司在國內上市等，積累宏觀經濟政策應對跨境資本的沖擊經驗，建立更加包容、國際化、多層次的資本市場體系，提高資本市場配置資源的效率。