利率品一周回顧：?jiǎn)沃軆艋鼗\2700億，二級(jí)收益率陡峭化回升，而與此同時(shí)，公開市場(chǎng)凈回籠2700億，回購拆借利率走高，存單發(fā)行利率回升。

一個(gè)顯著放松是對(duì)于估值方式的調(diào)整。第十八條中對(duì)可以使用攤余成本法計(jì)價(jià)的資產(chǎn)進(jìn)行了限定。其中有兩點(diǎn)依然存在進(jìn)一步明確的空間：

盡管資管新規(guī)需要更多細(xì)則加以說明，但其打破剛兌，推行產(chǎn)品凈值化，去通道，嚴(yán)控非標(biāo)等核心思路并沒有發(fā)生變化。從長(zhǎng)期來看，新規(guī)的核心精神并不會(huì)對(duì)無風(fēng)險(xiǎn)利率產(chǎn)生方向性的向上指引，甚至嚴(yán)控非標(biāo)、打破剛兌等手段會(huì)更加有利于風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，降低社會(huì)融資成本，最終使得無風(fēng)險(xiǎn)利率趨于下降，與實(shí)體投資回報(bào)率更加匹配。

但從短期來看，銀行對(duì)于新規(guī)的理解，銀行此前與新規(guī)的不匹配程度，目前的清理進(jìn)度也牽動(dòng)著整個(gè)市場(chǎng)的脈搏，流動(dòng)性的結(jié)構(gòu)性摩擦也可能在短期內(nèi)掀起較大波瀾，而這些情況往往是未知且不斷發(fā)生著變化的。

最近半年市場(chǎng)的走勢(shì)也向我們揭示：資管新規(guī)對(duì)債券市場(chǎng)來說是喜是憂，取決于整個(gè)資管行業(yè)收縮的利空與非標(biāo)受限后的利多二者的博弈，后者的利多已經(jīng)慢慢成為市場(chǎng)的共識(shí)，而在18年有多少機(jī)構(gòu)在資管新規(guī)遲遲不落地后存在“僥幸”心理重走老路，新規(guī)落地后會(huì)不會(huì)使得這類機(jī)構(gòu)再次面臨較大收縮壓力則需要我們繼續(xù)觀察。