下周市場值得關注的數據有：國內為數據真空期；美國將公布5月新屋開工、制造業PMI、費城聯儲制造業指數等數據；歐元區將公布6月消費者信心指數、制造業PMI等數據。此外，OPEC原油會議將在下周五拉開帷幕，限產協議能否持續將對下半年國際原油價格有重大影響。

因此，2018年上半年債券市場的意外走牛，也并非是源于央行放水，而是由于諸多不確定的擾動，利率債因為其確定性獲得了更多溢價。這一特點在貨幣市場、信貸市場和信用債市場均得到了相同的投射：銀行間流動性內生性改善而銀行體系信用派生反而下降；信貸投向造成實體經濟資金結構性緊張，高資質主體不愁錢而低資質主體融不到錢；高等級信用債與低等級信用債收益率出現分化，國企債券與民企債券收益率出現分化等等。我們判斷，在趨勢沒有發生逆轉之前，這種情況或將延續，甚至會進一步深化，如信用風險在信用債定價中將取代流動性溢價發揮更大作用，從目前產業債（主要是民營企業）板塊逐漸擴大到國企和城投債板塊，信用債分化將更加明顯；權益市場也可能會出現類似分化。

上周央行公開市場凈投放2400億元，另有1000億國庫定存投放。拆借回購利率回升，交易所隔夜利率升幅最為明顯，達到50bp左右。存單發行利率小幅回升，1M 和3M品種均有2-6bp左右的升幅，股份制銀行的6M品種則下滑7bp左右。