托管規模明顯增長，杠桿水平波動符合周期性規律，整體保持穩健

從規模上看，中債登和上清所7月托管量雙雙增長。中債登托管規模到達53.9萬億，相比上月增長7476.4億；上清所托管規模達到18.3萬億，相比上月增長3105.1億，為4月以來的最大增幅。

推高中債登托管規模的債種主要是地方債和國債。7月地方債托管量增長5781.5億，相對上月繼續擴大逾1000億，而相對去年同期則仍然降低近1800億；國債托管規模增長2174.0億；而政金債托管量則小幅收縮，其中國開債托管增幅為771.9億，農發債托管降幅為1028.5億，口行債托管降幅為98.9億。推高上清所托管規模增長的債種包括存單、超短融和中票。其中7月存單托管增幅達到2013.2億，超短融和中票的托管規模則分別擴大超過600多億。

從債市杠桿上看，7月債券市場杠桿水平小幅下降，整體保持穩健。7月債券市場杠桿水平回歸109%，和4、5月份相一致，債市杠桿率整體保持穩定，一定程度上促成了債市資金面的大幅寬松。

對比各類機構杠桿率，大型銀行杠桿率穩定，中小銀行杠桿規模小幅提高，而非銀機構杠桿率則不同程度下降。通過計算各類機構的總資產和凈資產，我們發現，中小銀行存在主動提高杠桿水平的行為，而非銀機構杠桿水平的下滑主因凈資產規模在季度初期的周期性增長就會變成這樣。