需要注意的是，通脹預期指數與期限利差的歷史擬合效果較好，是因為通脹預期指數采用了移動平均處理，因此存在一種可能性：如果未來一段時間內通脹預期指數快速上升，那么回過頭來看現在的期限利差或許是較為合理的。從分項上看，經濟增長數據暫不具備明顯回升的基礎，料將維持穩中趨緩的走勢，而貨幣指標或因政策調整而有所反彈，但在絕不大水漫灌的政策基調下，大幅提升的可能性也不大。根據前面的分析，一旦豬肉、房租和工業品價格等目前漲勢有所放緩，通脹預期也或將隨之回落，期限利差將存在修復的可能性。
總結而言，通過對國內通脹格局、國外通脹傳導和個別經濟部門的結構性問題的分析，疊加對市場較為擔心的三個因素的具體梳理，我們認為下半年通脹仍然處于溫和水平，對于貨幣政策的約束仍然有限，合理充裕的貨幣投放一方面難以帶來CPI的大幅上行，一方面將有效支持3季度地方債的發行壓力，同時，也將使得金融市場的資金價格維持在合理水平。更重要的是，根據期限利差的走勢，我們認為目前資產價格所反映的通脹預期已經走在了現實前面，隨著短端利率的平穩、政策效果和經濟數據的落地，市場的擔憂將逐步被化解，期限利差或將修復，我們對下半年債市依然樂觀，延續向好的趨勢并未被打破。