按照常理，貨幣超發會導致高通脹，黃金作為貴金屬應當水漲船高，黃金價格走勢會跟隨貨幣增加而增長。

但是事實并非如此，因為黃金屬于國際認可的一般等價物，而非屬于某個國家或某個區域的一般等價物，比如本國貨幣。那么它的價格是由國際來決定（主要還是歐美期貨），而非完全由本國貨幣超發影響。

本國貨幣超發會保證兩種表現形式的通脹：一、國內購買力下降；二、國際購買力下降（外匯）。國內購買力下降等于國際購買力下降，那么即使XAUUSD(黃金美元)不漲不跌，對于國內貨幣來說黃金價格也是在漲的。

但是要是國內購買力下降大于國際購買力下降，假設XAUUSD(黃金美元)不漲不跌，那么對于國內貨幣來說黃金價格是不漲的。如果算上國內貶值，那么投資黃金是要虧損，或者說跟不上通脹就是跌吧！

比如近幾年人民幣兌美元總是徘徊在六塊錢到七塊錢之間，而XAUUSD(黃金美元)也在1100美元每盎司到1300美元每盎司，也就致使我國的金價在300元人民幣上下波動。

然而人民幣在國內還是依舊不變，近年的M2增速一直在13%上下，最近兩年的通貨膨脹也高達8.5%和7.5%，但是黃金價格卻未因此上漲。

也就是說，自從2011年XAUUSD(黃金美元)沖頂以后，投資黃金是要虧損的，不但有黃金價格下跌的虧損（高點到如今下跌37%左右），還有通貨膨脹的虧損。

黃金價格上漲需要事件驅動，在經濟繁華時人們想到的更多是古董，而不是黃金，有句話是這么說的“盛世古董,亂世黃金”。而黃金期貨主要以美元結算，主場在美國，只有美國出現不穩定因素，黃金價格才會漲，比如美元指數大幅下跌和發生金融危機。

XAUUSD從2000年左右觸底，然后黃金價格大概在300美元每盎司開始上漲，原因是美元指數從120開始下跌，當2008年美元跌到70時，黃金在700美元每盎司。然后接踵而來的是美國金融危機，直接把黃金拉到1900美元每盎司，從此以后震蕩下行，再也沒有強硬過。

黃金作為避險產品，在經濟繁榮的時候，投資者不應當持有較大比例的黃金。