央行定向調(diào)控及時發(fā)力 國家貨幣政策精準(zhǔn)對沖 4月20日起，央行再次采取 普降+定降 的方式，下調(diào)存款準(zhǔn)備金率。當(dāng)前，我國經(jīng)濟(jì)面臨較大的下行壓力，此次 出手 有助于進(jìn)一步降低融資成本，更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，不啻為一場 及時雨 。

但也應(yīng)看到，此次降準(zhǔn)不代表貨幣政策轉(zhuǎn)向，也不是大水漫灌式的強(qiáng)刺激，還是沿著穩(wěn)健的貨幣政策、松緊適度的方向，進(jìn)行預(yù)調(diào)微調(diào)—

4月19日，央行年內(nèi)第二次宣布全面降準(zhǔn)，這距離一季度GDP數(shù)據(jù)發(fā)布僅4日。此次降準(zhǔn)力度更是超過市場預(yù)期，央行決定普降金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率1個百分點(diǎn)。此前，央行決定從2月5日起，普降存款準(zhǔn)備金率0.5個百分點(diǎn)，同時實(shí)施了定向降準(zhǔn)。

在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大的情況下，貨幣政策發(fā)力的時機(jī)和力度尤為重要，降準(zhǔn)力度從0.5個百分點(diǎn)到1個百分點(diǎn)，如此強(qiáng)的降準(zhǔn)，是否意味著貨幣政策走向?qū)捤桑?/p>

定向調(diào)控及時發(fā)力

這次降準(zhǔn)不僅是及時的，也是必要的。 民生銀行［-0.55% 資金 研報(bào)］首席研究員溫彬表示。根據(jù)以往的降準(zhǔn)情況，央行一般單次下調(diào)存準(zhǔn)0.5個百分點(diǎn)，而此次直接下調(diào)1個百分點(diǎn)，下調(diào)力度明顯超過市場預(yù)期。

多位經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，此次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率與一季度的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)有關(guān)。今年一季度，我國GDP增長7%，同時，消費(fèi)、投資、出口 三駕馬車 增長乏力，顯示我國經(jīng)濟(jì)下行壓力依然較大，使得市場對于4月再度降準(zhǔn)的預(yù)期明顯升溫。

在4月下調(diào)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率是合適的。 中國人民銀行研究局局長陸磊在接受《經(jīng)濟(jì)日報(bào)》記者采訪時表示，此時下調(diào)存準(zhǔn)是為了確保流動性穩(wěn)定。

從金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2015年3月末，廣義貨幣供應(yīng)量M2增長11.6%，比去年同期低0.5個百分點(diǎn)。M2增速回落主要原因是外匯占款同比明顯少增。今年一季度，外匯占款余額26.82萬億元，一季度減少2521億元，同比少增1.04萬億元。其中，3月份當(dāng)月減少2307億元，同比少增4048億元。

此外，根據(jù)央行‘3322’的季度投放節(jié)奏，一般一季度金融數(shù)據(jù)在全年是偏高的。 陸磊表示，今年一季度的M2增速和社會融資規(guī)模比過往同期要低。為穩(wěn)定基礎(chǔ)貨幣投放，保持M2平穩(wěn)適度增長，有必要調(diào)降存款準(zhǔn)備金率。

今年以來，央行已經(jīng)通過再貸款、MLF等工具以及通過公開市場操作補(bǔ)充流動性，但僅使用這些貨幣工具是不夠的。溫彬認(rèn)為，我國基礎(chǔ)貨幣投放機(jī)制已發(fā)生根本性變化，需要及時加大降準(zhǔn)力度，以保持充足的流動性。 即便以后出現(xiàn)外匯占款回升的情況，也可以通過正回購等方式回收流動性。 溫彬說。