2015年國內理財市場可謂風起云涌。一方面，股市大起大落，千股跌停，市場深度套牢；另一方面，受央行降息降準影響，銀行存款、銀行理財和寶寶類軍團收益均持續走低。然而，在資產配置愈加困難的趨勢下，互聯網票據理財以“低門檻”、“高收益”、“銀行剛性兌付”為賣點，成為2015年備受推崇的“明星”投資產品。以在線票據理財平臺金票銀貸為例，其預期年化收益高達7%+，一元起投，周期有長期和短期可選，每期一經推出，常常在短時間內被搶購一空。

票據理財火爆 大小票據收益率有2%價差

銀行承兌匯票是由在承兌銀行開立存款賬戶的存款人出票，向開戶銀行申請并經銀行審查同意承兌的，保證在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或持票人的票據。

融資企業在拿到票據后，為了快速實現資金周轉，往往希望直接拿到現金。一般通過兩種方式，一是通過銀行承兌匯票直貼；二是將銀行承兌匯票作為質押擔保，通過P2P網貸平臺發布借款需求，以獲得投資者融資，票據到期后以銀行兌付的資金作為還款來源。

所謂銀行承兌匯票直貼，是指貼現申請人為了取得現金，將未到期的銀行承兌匯票轉讓給銀行，銀行按票面金額扣除貼現利息后，將余額付給持票人的一種票據行為。

目前，互聯網票據理財市場的預期年化利率普遍在6%—9%之間，而市場上票據的直貼利率一般在4%-5%之間。部分投資者很容易簡單地將其做出比較，不免產生疑問：這其中的利差從何而來？是否隱藏風險？

銀行偏愛“白富美” P2P深耕票據長尾市場

同樣的產品，銀行和P2P票據理財的利差，是由于票據貼現市場割裂造成的。由于互聯網票據理財平臺主要集中于“小票”的質押業務且省去不必要的中間環節，因此年化收益率較銀行體系相關產品略高。

在票據市場上存在著“大票”與“小票”的區別。一般按照承兌匯票的票面金額區分，將500萬以上的匯票稱為“大票”，將500萬以下的匯票稱為“小票”。無論“大票”還是“小票”到銀行貼現的審核程序都是一樣的，換句話說就是同樣的業務量，“大票”可以為銀行帶來可觀的收益，而“小票”因利潤微薄常常被銀行拒之門外。因此，眾多持有“小票”的企業，根本無法從銀行那里獲得票據貼現，手中的票據越來越多，而資金周轉卻越來越難。這也是我國金融行業粗放式發展，飽受詬病的原因之一。

銀行服務的客戶主要集中于二八定律里持有“大票”的頭部市場的20%的金融需求，而二八定律里80%的持有“小票”的“長尾”客戶便是互聯網金融企業所深耕的市場。這些看似“微不足道”的“小票”雖然票面金額小，但數量巨大，累計起來仍然是一個存量可觀的金融需求市場。互聯網金融關注這些被忽視的小微客戶的金融需求，也就是我們常說的普惠金融的價值。

除此之外，一張銀行承兌匯票從企業流轉到銀行貼現，往往要經過相對復雜的環節和較長的等待時間，考慮到每個中間環節截留的費用成本，企業也更愿意將未到期的銀行承兌匯票質押到專業的票據理財平臺進行快速融資。