導語

周內美元指數回落0.55%，人民幣對美元中間價上漲0.54%，收于6.8794，周內第一財經研究院名義有效匯率指數（NEER）和實際有效匯率指數（REER）延續前期漲勢，實現四連漲。

受美國大選后匯率變化、國債收益率跳漲而價格下跌帶來的估值因素及資本流出壓力等因素疊加影響，11月外匯儲備數據跌至2011年3月以來的新低。如果未來外匯儲備破“3萬億”，可能進一步引發市場擔憂，這種可能性需引起當局重視。

匯率市場紀要

周內公布的美國非農數據略遜于預期但依然穩健增長，薪資增速放緩，失業率大幅下降，隨后美元指數盤整。

人民幣貶值壓力監測

周內美元指數盤整，下跌0.55%（圖一），美聯儲12月加息預期依然處于頂峰（圖二），人民幣對美元升值0.54%，從外部環境看，暫時人民幣對美元貶值的壓力趨緩。

通過監測離岸人民幣衍生品價格（圖三、圖四）、離岸在岸人民幣價差（圖五），顯示人民幣貶值壓力趨緩。不過，Hibor于11月28日起攀升，預示離岸人民幣資金面趨緊(圖六)。

最新公布的外匯儲備數據跌至2011年3月以來的新低，11月以美元計價的外匯儲備下降691億美元，創2016年1月以來的最大跌幅（圖七）。當然外儲的下降是由多重原因疊加而致，其中有美國大選后匯率變化和國債收益率跳漲而價格下跌帶來的估值因素，但資本流出壓力也是重要的原因。

如今當局通過加強資本管制和動用外儲來分擔匯率的壓力，但需考慮到，如果未來外匯儲備破“3萬億”，可能進一步引發市場擔憂；而進一步加強資本管制帶有較強的副作用，假如資本流出壓力持續期較長，那準備長久之策就至關重要了。

注釋：

[1]第一財經研究院NEER考慮了貿易結算、經濟規模、可自由使用程度等三個方面構建人民幣貨幣籃子，旨在以美元指數作為藍本，為投資者提供指數標的。