香港萬得通訊社報道，周二（4月25日），央行周二進(jìn)行400億7天、200億14天、200億28天期逆回購操作，當(dāng)日400億逆回購到期，凈投放400億，連續(xù)六日凈投放；此外央行還對7天、14天、28天期逆回購需求進(jìn)行詢量。分析人士指出，季度繳稅過后，流動性緊勢雖有望出現(xiàn)松緩，但當(dāng)前及今后一段時間仍存在不少制約因素，因此難以指望流動性出現(xiàn)顯著改善。

Wind資訊統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，本周（4月22日-28日）有2500億逆回購到期，周一無到期資金，周二到周五分別到期400億、400億、900億、800億，無央票和正回購到期。

季度繳稅過后，貨幣市場流動性并未迅速恢復(fù)寬松。周一（4月24日），資金面多數(shù)時候仍偏緊，臨近尾盤方現(xiàn)改善，中短期資金利率繼續(xù)走高。市場人士指出，繳稅沖擊雖告一段落，但金融去杠桿、債券供給增多及季節(jié)性因素等仍制約流動性改善，往后看，緊平衡并伴隨時點波動仍會是資金面常態(tài)。

周一流動性緊勢較上周有增無減，當(dāng)日銀行間和交易所主要回購利率多數(shù)上行。Shibor連續(xù)四日全線上漲且漲幅擴大，隔夜Shibor漲9.94bp報2.7157%，創(chuàng)2015年4月7日以來新高；銀行間回購定盤利率多數(shù)上漲，F(xiàn)R014報4.60%較上一交易日上行40bp，創(chuàng)3月31日以來新高；銀行間質(zhì)押式回購DR014加權(quán)平均利率較上一交易日上行一度超60bp，創(chuàng)3月31日以來新高。

季度繳稅雖過，短期流動性供求壓力或有所緩解，但造成銀行超儲率的下降對資金面具有長期的影響。從往年情況看，受季度繳稅影響，4月份財政存款增量顯著，2016年4月新增財政存款9318億元，過去三年4月份新增財政存款平均值超過5300億元。盡管4月中旬以來央行加大了流動性投放，但凈投放量恐難敵繳稅規(guī)模，由此造成銀行超儲率下降，意味著銀行體系流動性總量下降。

此外，月末將近，流動性仍面臨季節(jié)性因素擾動，且進(jìn)入4月份以來，債券供給明顯增多，近期信用債凈融資規(guī)模也有回暖跡象，而轉(zhuǎn)債供給大幕開啟后，發(fā)行頻次提高，債券發(fā)行對短期流動性的影響不容忽視。

值得一提的是，4月以來，金融監(jiān)管政策頻出，金融去杠桿預(yù)期加重。長期來看，金融去杠桿有望降低金融體系資金需求總量，同時同業(yè)鏈條收縮可壓縮資金傳導(dǎo)環(huán)節(jié)、降低期限錯配等風(fēng)險隱患，提升流動性的穩(wěn)定性，但從短期來看，去杠桿尤其是較快的去杠桿過程，可能造成流動性需求短期集中增加，也會帶來一定的流動性沖擊。

市場人士指出，金融機構(gòu)或主動或被動地去杠桿正在出現(xiàn)，疊加傳統(tǒng)季節(jié)性、突發(fā)事件性因素的沖擊，未來流動性隱憂猶存，而貨幣政策明顯放松仍難看到，因此，緊平衡并伴隨時點波動仍會是未來資金面的常態(tài)。

海通姜超認(rèn)為，流動性方面緊縮預(yù)期難消，貨幣政策短期難再寬松，一是金融過度繁榮導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫，3月信貸同比下降，銀行表內(nèi)資產(chǎn)擴張開始放緩，但表外融資高增意味著表外加杠桿仍在繼續(xù)，在金融去杠桿的大背景下，CD納入同業(yè)負(fù)債，MPA從嚴(yán)監(jiān)管等政策或隨時到來。二是由于外占下降等原因，銀行超額準(zhǔn)備金持續(xù)下降，測算2月超儲率已降至1.4%的歷史最低值，3月下旬以來央行持續(xù)凈回籠，貨幣市場資金偏緊。

(來源:南^方^財^富^網(wǎng))