最近，央行金融研究所所長孫國峰發表了一篇論文，里面提到：負利率應成為正常貨幣政策工具。

2017年利率上行，原因主要不是受美國加息的影響，而是金融強監管‘去杠桿’之下，金融市場流動性減少，導致利率上升。2018年，金融強監管會繼續，但邊際力度不會再加大。

10年期國債收益率自18年初開始走低，銀行間同業拆借利率今年始終于高位徘徊，難以繼續上行。

從長期看，由于較低的自然利率，貨幣當局可以將負利率政策納入正常的貨幣政策工具箱，實施明顯低于零的負利率政策以應對通縮型衰退，而央行數字貨幣有利于加快推動央行數字貨幣的發展。

在這里的利率指的是：一種是名義利率，一種是實際利率。

名義利率就是我們去銀行買理財產品時所看到的年化利率，而實際利率指的是名義利率扣除通貨膨脹后的部分，也就是說存一年錢還趕不上通貨膨脹的速度，實際利率就是負的。

實際利率=名義利率—通脹率。

CPI（居民消費價格指數）是最能反映物價變化、衡量通脹的一個指標。約等于菜市場的風向標。

央媽下調名義利率為負，其實是和實際利率相匹配，對應通貨膨脹。

這次的負利率是針對銀行、保險、基金等金融機構在央媽那里的存款，這和居民部門沒有直接關系。