導(dǎo)讀：
自10月15日起下調(diào)大型商業(yè)銀行、股份制商業(yè)銀行、城市商業(yè)銀行、非縣域農(nóng)村商業(yè)銀行、外資銀行人民幣存款準(zhǔn)備金率1%，釋放資金部分用于償還到期的4500億MLF，除此可再釋放增量資金7500億元。
我們注意到，此次降準(zhǔn)釋放的12000億有兩個(gè)去向，4500億用于償還到期的MLF，向各大銀行釋放增量資金約7500億元。

我們就根據(jù)釋放的12000億的流向來分析此次降準(zhǔn)的原因和影響。

首先是MLF，近兩年來成為央行向銀行注入流動(dòng)貨幣的主要工具，據(jù)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道統(tǒng)計(jì)，目前我國的MLF余額為5.38萬億，創(chuàng)歷史新高。在這個(gè)過程中，MLF余額不斷增加，利率也不斷增加。

銀行將存款準(zhǔn)備金存放在央行，再以更高的利率借來，增加了銀行的成本，而這些成本會(huì)轉(zhuǎn)移到銀行的顧客身上，銀行提高貸款利率，更多的企業(yè)融資成本增高，融資難，實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展困難。

正如央行在降準(zhǔn)通知中的解釋，通過降準(zhǔn)置換中期借貸便利的主要目的是優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力。

換言之，央行認(rèn)為目前銀行流動(dòng)性多依賴于MLF等再貸款工具是不合理的，所以通過降準(zhǔn)置換MLF，來優(yōu)化商業(yè)銀行和金融市場的流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，降低中小企業(yè)融資成本。

另外的7500億，是各大銀行獲得的增量資金，央行在通知中說到“可以增加金融機(jī)構(gòu)支持小微企業(yè)、民營企業(yè)和創(chuàng)新型企業(yè)的資金來源”，“與10月中下旬的稅期形成對沖”。

一方面，優(yōu)化流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，支持中小企業(yè)融資；一方面，對沖后銀行體系流動(dòng)性的總量不會(huì)有大變化。

綜上可以看出，此次降準(zhǔn)主要目的是在優(yōu)化銀行流動(dòng)性結(jié)構(gòu)，釋放的資金用于償還債務(wù)，及盡可能引導(dǎo)于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)，增加中小企業(yè)融資。

樓市，股市等受眾多因素的影響，這些資金不直接作用于他們，還掀不起大浪，有不少專家預(yù)言，國慶期間海外市場動(dòng)蕩，央行此舉利好股市，結(jié)果十一回來，股市高開低走。

但銀行理財(cái)?shù)氖找媛蕦⑹艿街苯拥挠绊懀禍?zhǔn)釋放的錢到銀行手里，銀行流動(dòng)性充足，不會(huì)急于吸收存款，所以貨幣理財(cái)產(chǎn)品的收益率很可能持續(xù)走低。