導讀：

保本基金是否真的能保本？

中國基金業協會（簡稱“中基協”）發布保本基金征求意見稿，要求各家基金公司必須提示：保本基金和銀行存款不一樣，極端情況下并不一定能保證本金！

什么是極端情況呢？小編認真讀了一下文件，貌似是指基金公司破產。

可是，按照商業銀行相關法規，銀行也可能破產，這跟銀行存款有什么不一樣？各大銀行是否也要在所有門店提示，本銀行存款可能不能保證本金？

看起來，這只是一個基金公司的事前提示。別擔心，按照保本基金的相關定義和契約要求，保本基金還是有兜底條款的，在嚴格規范下，保本基金只可能比之前更靠譜。

一起來看看這個無比糾結的新規。

跟銀行存款不一樣？

7月15日，中基協發布《關于保本基金的指導意見（修訂稿）》征求意見的通知（以下簡稱意見稿）。

所謂保本基金，簡單理解，基民持有一定期限、到期時至少可以收回本金的基金。這需要基金公司采用一些保本策略，并且通過一些保本保障機制來確保本金安全。

什么是保本策略？舉個簡單例子，假設某保本基金規模10億，設3年保本期。按照三年期國債利率3.8%計算，這只基金將8.9億買入三年期國債，確保三年后能收回10億資金。剩余1.1億拿去買股票等，即便1.1億全部虧完，投資者照樣能拿回本金。

什么是保本保障機制？粗暴理解，就是保本基金要有擔保機構，一旦不能基金虧損導致不能保本，基金公司和擔保機構要兜底，把本金還給投資人。

小編說地太口語和簡單，征求意見稿是把擔保情形分了三大類：

一是，由基金管理人對基金份額持有人的投資本金承擔保本清償義務，同時基金管理人與符合條件的擔保人簽訂保證合同，由擔保人和基金管理人對投資人承擔連帶責任。

中基協說，目前保本基金都采用了連帶責任擔保方式，且多數規定了擔保方擁有無條件追索權條款。

也就是說，擔保方承擔連帶責任，可以向基金公司追索損失，最終將由基金公司承擔可能的風險損失。

中基協說，這與基金公司的資本金制度不匹配。隨著保本基金規模快速膨脹，將來的風險損失可能危及基金公司體系，最終損害持有人利益。

講真，基金公司的資本金還真承擔不了潛在風險。目前，

根據中基協提供的數據，2015年下半年以來，保本基金新發型規模超過2100億元。截止2016年5月底，保本基金存續規模2766億，基金數量133只。

二是，基金管理人與符合條件的保本義務人簽訂風險買斷合同，保本義務人在保本基金到期出現虧損時，負責向基金份額持有人償付相應損失。

按照中基協的說法，現在國內保本基金還沒有采用這種買斷模式，就是說由保本義務人擔責，基金公司沒有兜底責任。

嗯，除了以上兩大類，還是其他情況，這為今后的新型保障留下空間。

重點來了，征求意見稿第三條明確要求：

保本基金必須在招募說明書和宣傳材料中充分揭示保本基金的風險，說明投資者投資于保本基金并不等于將資金作為存款存放在銀行或存款類金融機構，并說明保本基金在極端情況下仍然存在本金損失的風險。

既然保本保障機制明確了基金公司或擔保機構為保本基金損失買單，為何還要提示極端情況下不能保本？答案只能是，基金公司和擔保機構也兜不住風險，破產了～～

那么，在保證本金這方面，保本基金和銀行存款有何不同呢？

恩，理論上，銀行也可以破產，如果這個糾結的征求意見稿是想說，銀行破產的可能性比基金公司小，還真不一定呢！現在城商行的風險，不好說！

好吧，就當是香煙上寫著“吸煙有害于健康”，就是提示，而已。

新公司不能發保本基金？

當然，只有擔保機構和基金公司兜底還不夠，中基協做了一些保本基金的條件限定：

一，基金經理應當具備2年以上偏股型或債券型公募基金管理經驗。

換句話說，保本基金的基金經理，門檻比其他基金的基金經理要高。

二，基金公司已經管理的基金類型包括股票型、混合型和債券型基金。

換句話說，新基金公司不能立即發行保本基金，有一兩只產品的基金公司也不行，必須是至少三只，而且覆蓋三種類型。哪怕某公司有十只產品，都是股票型或債券型基金，也是不行滴。

三，得老實的基金公司才能發型保本基金。比如：基金公司最近三年沒有受到重大處罰，最近一年沒有重大違法違規行為。

嗯，要發保本基金，還有重要的一條：“沒有因為違法違規行為正受到監管機構調查，或者正處于整改期間。”

換句話說，今后某家基金公司如果被傳言接受調查，發個保本基金就等于監管發了好人卡，證明傳言是假，多好的辟謠方式！

當然，沒有發行保本基金未必有事兒，但發行了的肯定沒事兒。

只有公募才能發保本基金！

另外，中基協還打算大大縮小保本基金的可發行規模。

按照意見稿，公募保本基金發行規模不得超過基金公司上一年度經審計的凈資產5倍。

此前的規則是，發行保本基金規模不得超過上一年度經審計的凈資產30倍。

假設一家基金公司凈資本2億，原來最多可以發60億元保本基金的，現在只能最多只能賣10億元。

而且，過去沒有限定是公募基金，現在限定只能是公募基金，基金公司的專戶和基金子公司都不能發保本基金！

中基協說，這是為了降低單家基金管理人極端情況下無法賠付的風險，避免發生行業擠兌。

降低擔保機構的擔保資產規模

征求意見稿還限定了保本基金的擔保責任。

其中要求，已經管理的保本基金以及擬申請募集的保本基金中，由擔保人承擔保證責任及由保本義務人承擔償付責任總金額，不得超過該公司上一年度經審計的凈資產的5倍。

意見稿還降低了擔保機構對外擔保規模，將擔保人或保本義務人對外提供的擔保資產規模不得超過上一年度經審計的凈資產的25倍降低至20倍。

另外，意見稿對于擔保人或保本義務人也有一些監管要求，比如非金融機構擔任擔保人，需要經營滿三年以上，最近三年連續盈利；注冊資本不低于10億元；上一年度經審計的凈資產不低于20億元。

對于金融機構擔任擔保人或保本義務人的，：注冊資本不低于5億元；上一年度經審計的凈資產不低于20億元。

兩類機構為保本基金承擔保證責任或償付責任的總金額都不應超過上一年度經審計凈資產的10倍，對外提供的擔保資產總規模不超過上一年度經審計的凈資產的20倍。等等。

估計，擔保主體減少，可擔保資產規模下降，可能會增加保本基金的擔保費用。

限定保本策略

為了防止基金公司拿保本基金比收益、比排名，無限放大保本基金的風險，中基協的征求意見稿還做了一些保本策略的限定。

一，保本基金凈值低于保本周期到期日基金合同規定的保本金額超過2%，或連續20個交易日低于保本周期到期日基金合同約定的保本金額的，應及時采取措施予以調整。

二，保本基金應將絕大部分資金投資于穩健資產，比如現金、銀行存款以及剩余期限超過剩余保本周期小于1年的國債、地方政府債券、政策性金融債、央行票據和信用等級在AAA以上的債券。

三，穩健資產投資組合的平均剩余期限不得超過剩余保本期限。

四，限定風險資產（以上穩健資產除外）放大倍數，要求權益類資產投資金額不得超過安全點2倍，信用等級在AA+以上的固定收益類資產投資金額不得超過安全墊10倍，可轉換債和其他固定收益類資產投資金額不得超過安全墊5倍，且各類風險資產的投資金額除以各自倍數上限，加總后金額不得超過安全墊。

安全墊是指基金資產凈值減去保本周期到期日基金合同約定的投資本金的限制后的差額。

這部分不解釋了，圈里的朋友都懂，圈外的朋友不懂也罷。

綜上，總結一下意見稿的幾個直接影響吧

1對于基民來說，你以后都會看到宣傳資料說，保本基金在極限情況下未必能保本。

別害怕，新規出來之后，新發行的保本基金肯定比最近這一年發行的保本基金更靠譜。

2保本基金究竟能不能保本？理論上肯定是保本的，除非基金公司自己破產了。

但現實情況是，按照現有風控規定，基金公司破產的概率不大，未必比銀行倒閉的概率高。

3今后，保本基金只有公募基金才有了，有錢的大戶們想吃“小鍋飯”，通過買基金專戶或者基金公司子公司的保本產品，對不起，沒貨。

4過去一年來，基金業發行了2100億保本基金，潛藏的風險很大。中基協限定保本基金的各項風險資產比例之后，今后基金公司想再拿保本基金收益率賺吆喝，會相對困難了。別比了，保本基金安全第一。

5對于新基金公司而言，就別掛念保本基金了。有資格發行的老基金公司，可發行保本基金的規模也縮小了。

6市場上瘋狂的保本基金發行熱，可以降降溫了。

7意見稿在7月15日下發，至7月19日結束，估計正式文件將很快出臺。