上期魔法書介紹了學(xué)校排名第一，規(guī)模排名第一的哈佛捐贈(zèng)基金，這期向大家介紹也特別特別著名的學(xué)校排名第二、業(yè)績排名第一的耶魯捐贈(zèng)基金。它特別特別著名，不僅因?yàn)闃I(yè)績特別好，更因?yàn)闃I(yè)績好得以至于市場上都出現(xiàn)了一個(gè)新名詞“耶魯模型”，說的正是他們的投資資產(chǎn)配置架構(gòu)。

如果用一句話概括哈佛捐贈(zèng)基金，哈佛捐贈(zèng)基金就是一個(gè)炒股票的；類似地，用一句話概括耶魯捐贈(zèng)基金，那么耶魯捐贈(zèng)基金就是一個(gè)大PE（私募股權(quán)基金）。

耶魯捐贈(zèng)基金總規(guī)模254億美元（截至2016年6月），僅次于哈佛，在美國學(xué)校捐贈(zèng)基金規(guī)模中排第二。耶魯大學(xué)作為美國最早最有名望的幾所大學(xué)之一，其捐贈(zèng)基金網(wǎng)站上特別介紹了該基金對(duì)學(xué)校各個(gè)學(xué)院以及學(xué)校的藝術(shù)館、體育發(fā)展和圖書館的支持。2016年其捐贈(zèng)基金收益為3.4%，但由于用于學(xué)校的支出較多，新增捐款和收益少，整體基金規(guī)模比15年略有減少，可見捐贈(zèng)基金對(duì)于保證學(xué)校的長期財(cái)政平穩(wěn)并延續(xù)發(fā)展的重要性。

耶魯基金從80年代中期開始轉(zhuǎn)向積極管理風(fēng)格，1985年到2015年三十年中平均年化收益13.9%，過去十年中平均收益11.5%，比美國大學(xué)的捐贈(zèng)基金平均收益高5%以上。2005年到2015年基金規(guī)模從152億增長至256億。

那么我們看看巨額收益和光環(huán)下，“耶魯模型”的資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)：

杠桿并購16%

VC風(fēng)險(xiǎn)投資16%

能源7%

房地產(chǎn)14%

對(duì)沖基金20%

股票19%

固定收益5%

現(xiàn)金3%

其中杠桿并購、VC風(fēng)險(xiǎn)投資、房地產(chǎn)都是大PE的重點(diǎn)業(yè)務(wù)。這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)主導(dǎo)了它的收益，所以叫它“大PE”一點(diǎn)也不為過。自2005年起，這幾項(xiàng)業(yè)務(wù)合計(jì)占比超過50%，相比之下，美國大學(xué)捐贈(zèng)基金在這幾項(xiàng)投資的平均占比在22%。它的“大PE”結(jié)構(gòu)成就了它的“耶魯模型”。2016年收益3.4%，對(duì)比悲催的哈佛-2%，賓夕法尼亞大學(xué)-1.4%，達(dá)特茅斯大學(xué)-1.9%。