指數化投資的目標是投資組合收益緊跟指數走勢，判斷指數化是否有效的標準為跟蹤誤差，跟蹤誤差是組合收益與指數收益率的方差累加和。指數化投資看起來容易，但是執行起來并非易事。我們將以開放式與封閉式指數基金優劣分析指數話投資所面臨的問題。

普通開放式指數基金，即每日可以申購贖回的指數基金。投資組合可以緊跟指數的前提是100%滿倉，否則倉位不足將導致跟蹤誤差擴大，試想一下如果組合僅持有80%倉位的股票，如果指數上漲1.00%，指數基金則僅能上漲0.80%。普通開放式指數基金跟蹤誤差主要是由于基金申購贖回導致，通常在市場好的時候，基金申購大于贖回，導致基金倉位不足，以至于指數基金跑輸指數；在市場持續下跌的時候，基金贖回大于申購，導致基金倉位過高(通常T日贖回份額，以T日凈值為贖回價格，但是贖回資金通常需要在T+1賣出股票獲得，如果T+1日股票價格低于T日)，以至于指數基金跌幅比指數還大。除此之外，普通開放式指數基金還要不停的進行股票交易以應對申購贖回，但凡交易就會涉及到交易傭金與印花稅等額外費用。

如何可以避免申購贖回對于指數基金投資影響呢？最簡便的方法，便是采用封閉式基金模式。但是封閉式基金將面臨另外一個更為嚴重的挑戰，封閉式基金折價問題，由于封閉式基金不能申購贖回，持有人變現基金份額的方法只有通過二級市場交易基金份額，但是封閉式基金通常折價。封閉式基金折價之謎也是投資界的謎團之一，無論如何初始投資者都不會希望以折價出售自己以凈值購買的基金份額。LOF或許可以解決封閉模式的折價問題，但是還無解決申購贖回造成的倉位不穩定問題，例如分級基金存在套利空間，導致大額申購導致分級基金母基金漲幅不及標的指數。

在此情況下，指數基金跨時代的產品出現了，交易型開放式指數基金，通常又被稱為交易所交易基金（ExchangeTradedFunds，簡稱“ETF”），是一種在交易所上市交易的、基金份額可變的一種開放式基金。交易型開放式指數基金屬于開放式基金的一種特殊類型，它結合了封閉式基金和開放式基金的運作特點，投資者既可以向基金管理公司申購或贖回基金份額，同時，又可以像封閉式基金一樣在二級市場上按市場價格買賣ETF份額，不過，申購贖回必須以一籃子股票換取基金份額或者以基金份額換回一籃子股票。由于同時存在證券市場交易和申購贖回機制，投資者可以在ETF市場價格與基金單位凈值之間存在差價時進行套利交易。套利機制的存在，使得ETF避免了封閉式基金普遍存在的折價問題。