3月17日，監管部門向公募基金管理人和托管人下發《機構監管情況通報》（簡稱《通報》），明確機構定制基金相關監管要求，這意 味著委外定制基金新規正式落地，將迎來嚴厲監管。從具體內容看，監管層對公募基金去通道化的意圖十分明顯。業內人士認為，今年委外規模增速將會放緩，且會 出現分化。

定制基金將采取發起式基金形式

《通報》中強調，公募基金管理人依法設立管理公募基金，應當具有合規風控意識，堅持 賣者有責、買者自負 原則，不得提供保本保收益承諾；謹慎 勤勉、誠實守信，公平對待投資者，嚴禁公募基金 通道化 。管理人應將加強投資者集中度管理納入產品設計開發、募集運作的全過程。

具體來看，針對單一機構持有人新設基金（即委外定制基金），監管層對于單一投資者持有基金份額比例達到或者超過50%，要求應當封閉運作或定期 開放運作（定期開放周期不低于3個月）；并采取發起式基金形式；且需要在信息披露文件中予以充分披露及標識；不得向個人投資者公開發售；同時，管理人承諾 擁有完全、獨立的投資決策權，不受特定投資者影響。此外，對于新設基金不屬于上述情形，監管要求單一持有人的比例不可以超過50%，并覆蓋到已獲批復但尚 未募集成立的基金。

有業內人士認為，由于各家公司的資金都是有限的，相關要求里最為有效的規定是 采取發起式基金形式 這條。根據發起式基金要求，使用公司股東資 金、公司固有資金、公司高級管理人員和基金經理等人員的資金認購的基金金額不少于1000萬元，持有期限不少于3年，募集份額不少于5000萬份，募集金 額不低于5000萬元，基金份額持有人不少于200人。

另外，對于已經成立的委外定制基金，監管部門要求管理人不可以再接受此單一投資者的申購；其他續存基金產品，管理人應采取有效管控措施，確保單 一持有人持有份額低于50%。另外，續存產品要審慎確認大額申購；單一投資者持有基金份額比例出現達到或超過20%的產品，應當定期報告產品特有風險等。

委外基金規模增速或放緩

記者了解到，此次新規的出臺，并不是為了阻止委外資金進入公募基金行業，而是為了有效防控產品流動性風險，公平對待所有的投資者，保障中小投資者合法權益。

當前，委外資金進入公募基金行業的形式有以下幾種。第一種是委外定制基金，由單一的出資方定制一款符合他們投資需求的基金產品，單一持有人的比 例往往在90%以上；第二種是 拼單 定制基金，有兩家以上的出資方共同出資，持有同一只基金，而這類基金單一持有人的比例的范圍則較大；第三種則是普通 的公募基金，委外資金通過大額申購的方式持有基金產品。

深圳一基金公司人士告訴記者，后兩種形式在2016年年末開始增多。 拼單 方式十分考驗基金公司和各家出資方的協調能力，原本很少有人采用， 但隨著業內對委外定制基金的傳聞增多，這類基金也逐漸增多；同時，一旦普通的基金中有委外資金的申購，該基金會立馬暫停大額申購，以防發生較大流動性風 險。

同時，上述人士表示，針對前兩種基金產品，基金公司往往都不會對外營銷，而是通過內部購買份額的方式來達到基金成立的200人標準。所以規定中 不得向個人投資者公開發售 的要求對基金公司影響不大。

但具體來看，委外資金進入公募基金行業的限制增多，以上三種方式都會受到一定影響，也難免會使得未來委外定制基金的增速較2016年大幅放緩。有業內人士表示，此前監管部門已經暫停了委外定制基金的審批。而在新規出臺之后，審批或將重啟。(來源:南^方^財^富^網)