海外方面，3月加息落地，但是美聯儲關于加息的表述還是偏鴿派的，結合美國目前的經濟狀況及特朗普主張，未來行為是否會出現超預期的激進式加息仍有很大的不確定性。在美聯儲加息之后，日本央行并未跟隨調整貨幣政策，因此現階段仍是下次加息預期重啟前，貨幣政策相對友好的空窗期。

國內而言，1-2月國有及規模以上工業增加值累計同比增長6.3%，略低于市場預期。剔除季節因素后，1、2月各月環比增速與去年第四季度相仿。經過季節調整后，3月中旬六大燃煤集團日均耗煤量環比上旬有所下降。國內資金利率再次抬升，如果市場對經濟增長的預期無法更加樂觀，那么對A股、港股的壓制將逐漸顯現。總體來看，當前的景氣很難再繼續走強。給定期限的逆回購利率上升，預計貨幣政策也會繼續收緊。認為市場調整的概率比較大，A股方面低估值藍籌股具有更強防御性，因此還是遵循高景氣度、防御性和穩增長的行業配置邏輯，特別關注業績持續增長確定性強的行業龍頭。

債市方面，央行跟隨美聯儲加息而上調貨幣工具利率，抬升了無風險利率，國內銀行業面臨季考，流動性預期持續偏緊，國內債市無顯著的表現空間。從結構看，中長期利率債已有配置價值。

上半年結構性機會凸顯

上周兩會閉幕，美聯儲加息也同時落地，上證指數在周四創下3個月的新高。國內方面，美聯儲加息當日，央行在短期貨幣市場進行了一系列操作，包括調高逆回購及MLF中標利率，短期市場利率應聲走高。結合此前一周短期市場利率并未顯示資金有趨于緊張的跡象，因此本次上調短期利率對沖美聯儲加息的意圖頗為明顯，美元兌人民幣也出現了小幅回落。

在A股市場，雖然上周單日波動較大，但當周指數表現均比較平淡。上周新增開戶數51.38萬、兩融余額9199.62億等數據，顯示市場偏樂觀。值得注意的是，上周滬港深股票通的交易活躍，雙向資金均有上升，其中南下資金增長更為明顯。中歐基金認為，市場對于港股投資的概念熱度逐漸提高，主要在于港幣掛鉤美元，且港股估值更低。從具體投向上看，南下資金仍以關注紅籌股為主。

綜合來看，市場普遍對于上半年A股持相對樂觀態度。在供給測改革，信用和杠桿收緊、基建開工提速的大環境下，國內經濟大概率會出現1-3個季度的復蘇，但A股估值重心仍將緩慢下移，股價需要靠業績增長來提升。因此，中歐基金看好今年上半年的市場表現。在樂觀情緒配合下，上半年結構性機會應當更加凸顯。(來源:南^方^財^富^網)