我們的投資活動(dòng)，其核心在于對(duì)價(jià)格和價(jià)值的判斷。雖然產(chǎn)品的價(jià)格由供求關(guān)系決定，但 供 與 求 又分別由各自所處的競(jìng)爭(zhēng)格局和產(chǎn)品力決定，價(jià)格和價(jià)值的預(yù)期差是投資者獲得確定性低風(fēng)險(xiǎn)收益的來(lái)源。

流動(dòng)性寬松時(shí)期，投資人會(huì)面對(duì)眾多 講故事 的企業(yè)或項(xiàng)目，有些故事?lián)碛型暾纳虡I(yè)模式，讓人難以區(qū)分其持續(xù)性，但故事始終是故事，產(chǎn)品本身才更重要。醫(yī)藥行業(yè)中，某種藥物的出現(xiàn)曾經(jīng)給部分上市公司帶來(lái)頗豐的營(yíng)業(yè)收入，然而這種利好不可持續(xù)，隨著終端口碑和政策的影響回到原點(diǎn)。藥品和保健品具有天然的區(qū)別，而后者更多強(qiáng)調(diào)了競(jìng)爭(zhēng)方式，并非產(chǎn)品力本身。

有時(shí)，即使某種商品的產(chǎn)品力較強(qiáng)，但行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境較差，企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)方式很大程度上也會(huì)在短期影響價(jià)格本身，使價(jià)格遠(yuǎn)離價(jià)值。這種狀況會(huì)一直延續(xù)到行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手出清，等待新的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局穩(wěn)定后，產(chǎn)品的價(jià)格才更加真實(shí)貼近于其價(jià)值。對(duì)于投資者而言，價(jià)格偏離價(jià)值的不確定性，其本身就構(gòu)成了風(fēng)險(xiǎn)，除非相對(duì)優(yōu)勢(shì)非常明顯，否則投資的行為將面臨較大的風(fēng)險(xiǎn)。

傳統(tǒng)上，經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資人喜歡把公司區(qū)分為高科技與低科技，或者制造業(yè)與服務(wù)業(yè)。實(shí)際上，這本身并沒(méi)有較大的意義，因?yàn)樗械漠a(chǎn)業(yè)都能以最先進(jìn)的技術(shù)和熟練的技能達(dá)到更高水平的生產(chǎn)力。這些擁有更高水平生產(chǎn)力的企業(yè)，其產(chǎn)品在行業(yè)內(nèi)部天然地形成競(jìng)爭(zhēng)力；由于先進(jìn)生產(chǎn)力背后隱含了管理優(yōu)勢(shì)，因此這類(lèi)企業(yè)本身就具備出現(xiàn)更優(yōu)競(jìng)爭(zhēng)方式的可能。部分行業(yè)龍頭自身產(chǎn)品力較強(qiáng)，且通過(guò)更高水平生產(chǎn)力的獲取，進(jìn)一步拉開(kāi)了與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手間的差距，從而在需求增長(zhǎng)相對(duì)穩(wěn)定的市場(chǎng)中獲得競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的市場(chǎng)份額，實(shí)現(xiàn)自身的繼續(xù)增長(zhǎng)。投資人投資這類(lèi)行業(yè)，所面臨的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)偏低，且較容易實(shí)現(xiàn)確定性收益。

事實(shí)上，投資人所面對(duì)的一些競(jìng)爭(zhēng)方式的創(chuàng)新，其本身并沒(méi)有對(duì)錯(cuò)之分，關(guān)鍵在于在后續(xù)的經(jīng)營(yíng)中，這種競(jìng)爭(zhēng)方式是否構(gòu)筑了較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，是否形成了較強(qiáng)的產(chǎn)品力，以及是否能夠推動(dòng)企業(yè)、行業(yè)達(dá)到更高水平的生產(chǎn)力。時(shí)間是投資最好的伙伴，也許在不久的將來(lái)，在新的競(jìng)爭(zhēng)方式下會(huì)誕生偉大的企業(yè)，為投資人創(chuàng)造穩(wěn)定的投資回報(bào)。