監管加強和金融 去杠桿 的持續推進，成為影響市場資金面和A股風險偏好的重要因素。近期市場出現了一波明顯調整，分級基金下折再現 江湖 ，另有9只分級基金逼近下折。

值得注意的是，5月1日分級基金新規將正式實施，符合 30萬 投資門檻的投資者需要到營業部現場開通權限。這意味著，分級基金距離真正的 生死大考 ，僅剩下最后的三個交易日。業內人士預期，在分級新規正式落地之后， 迷你 分級基金的處境將變得更為尷尬，也會有越來越多的基金加入 轉型 的隊列。

多只分級基金逼近下折

隨著傳媒股持續走弱，4月24日，工銀傳媒B級份額的基金份額凈值跌破0.25元的下折閾值，當日凈值下跌至0.245元，觸發下折條款。

所謂下折，是指當分級基金B份額的凈值下跌到某個價格（一般股票型基金規定為0.25元），為了保護A份額持有人利益，基金公司將按照合同約定對分級基金進行向下折算，折算完成后，A份額和B份額的凈值重新回歸初始凈值1元，A份額持有人將獲得母基金份額，B份額持有人的份額將按照一定比例縮減。

據集思錄數據統計，隨著市場持續調整，目前已有9只分級基金拉響 下折 警報，這9只基金母基金再跌10%以內即將觸發下折。最逼近下折的是創業股B，該基金母基金僅需再跌1.56%，就將觸發下折；互聯網B、可轉債B以及轉債B級，距離下折的距離分別為母基金下跌2.45%、3.68%以及4.87%；體育B、網金融B、成長B級、國防B以及傳媒業B，距離下折的距離分別為母基金下跌5.18%、9.07%、9.24%、9.41%以及9.89%。

值得注意的是，分級B的杠桿呈現 非對稱化 ，凈值上漲時杠桿縮小、下跌時杠桿放大，這意味著分級B會相應產生滯漲、助跌的效果，尤其是B份額凈值下跌達到 閾值 附近時，杠桿會急速放大，高達5倍左右，投資者在投資分級B時，一旦市場趨勢轉向，則需要果斷止損，避免更大損失。

目前來看，上述基金中，部分分級B已經處于折價交易，但依舊有個別基金溢價率相對較高，需要注意其中的風險。例如，據集思錄數據，體育B溢價率為10.87%，該基金目前價格杠桿為3.778倍；可轉債B溢價率為9.5%，目前價格杠桿為4.801倍。部分券商分析師對于逼近下折分級B，給出了 賣出 建議，若流動性不足，則建議買入A后合并母基金贖回。

事實上，機構對于后市的預判也頗為謹慎。東方紅資管認為，從央行的MPA考核到銀監會的連續發文，商業銀行的委外業務和理財產品持續受到監管趨嚴的壓力。同時，市場炒作風氣受到強力遏制，股票市場調整壓力增大，流動性緊張狀況有所強化。

在其看來，貨幣政策走向中性，金融去杠桿態度堅決，市場流動性承受一定壓力，投資者對市場應保持謹慎。在存量博弈行情中，需要動態地看待估值，從確定的行業中尋找確定的標的，并注重安全邊際。(來源:南^方^財^富^網)