良好的擇時能力與精準的選股能力一直以來都是權(quán)益類基金經(jīng)理追求的目標，但隨著市場的發(fā)展和基金經(jīng)理偏好的不同，側(cè)重點有所差異。

回溯A股市場，2003年以前上市公司走勢的差異不夠明顯，股票齊漲齊跌是當時的普遍現(xiàn)象，因此，追求良好的擇時能力是基金業(yè)的主流。而隨著A股擴容，價值投資理念深入人心，追求良好的選股能力又稱為很多投資者的共識。我們很難判斷在投資過程中擇時和選股的作用孰輕孰重，但兩者的重要性已經(jīng)獲得了投資者的廣泛認可。

在FOF投資管理過程中，權(quán)益類基金影響組合收益的重要部分，隨著市場制度的完善、投資者機構(gòu)化，未來的A股市場波動率可能會降低，個體品種的盈利能力差異會更大，單靠“魚”或者“熊掌”很難獲得理想的收益，這時權(quán)益擇時結(jié)合品種精選的策略就顯得十分重要了。

《FOF系列研究四：擇時方法和選基體系的融合在FOF管理中的應(yīng)用》為大家詳細剖析在FOF管理中如何兼得“魚”和“熊掌”。

就國內(nèi)的市場環(huán)境而言，多頭權(quán)益類基金的配置在FOF投資管理中至關(guān)重要，回溯A股市場過去的十年，有70%的時間里配置多頭權(quán)益類基金是穩(wěn)穩(wěn)的正收益，20%的時間里配置多頭權(quán)益類基金虧損的概率很大，10%的時間里更凸現(xiàn)品種個體的差異，擇時貢獻的超額收益更大一些。這個歷史回溯只能是個參考，未來的十年一定有別于過去的十年，但未來的A股市場波動率可能會更低，個體品種的盈利能力差異會更大，這意味著在未來FOF產(chǎn)品管理中，權(quán)益擇時結(jié)合品種精選的策略是十分重要的。

FOF擇時

在管理人能力范圍內(nèi)建立若干個指數(shù)的擇時體系

首先對A股的擇時做一個多維度的細分子類擇時框架，傳統(tǒng)意義上的簡單擇時是對大盤指數(shù)如滬深300做判斷，但這個判斷即使再精準，也會錯過很多其他細分行業(yè)的機會，今年最具代表的就是消費行業(yè)。

未來我們的市場或許結(jié)構(gòu)上更加分化，所以FOF管理人應(yīng)該在自己的能力范圍內(nèi)建立起若干個指數(shù)的擇時體系，這些指數(shù)可以覆蓋滬深300、中證500、中證800、上證50、創(chuàng)業(yè)板、中小板這樣的寬指，也可以包含如鋼鐵、煤炭、銀行、信息技術(shù)、消費、基建類指數(shù)等窄口徑指數(shù)。但不是指數(shù)選的越多越好，而是要與FOF管理人能力匹配，每一個指數(shù)的擇時不可以拍腦袋，需要體系和有效的研究支撐。