先講個段子。創立ofo的時候，創始人戴威找真格基金的徐小平，希望融個天使輪。當時ofo僅僅在幾個大學校園內運行（估計當時的狀態跟大學內部的校園車差不多），投資經理們都是不看好的。

不過，最終徐小平力排眾議投資了ofo。為什么？徐小平知道，戴威是北京大學學生會主席。

不要聯想。這個例子起碼可以說明，有些天使基金投資項目，并不完全是為了等著公司上市翻倍。

天使投資進入時間早，大部分天使投資的金額不會太高，因此相比于PE和VC，天使投資更有點“廣撒網”的意思。

經常聽到他們說哪個天使投資人投中一個項目翻了幾十倍上百倍，但這個戰績的背后，是他們投了多少個投資項目才有的，他會告訴你嗎？吃瓜群眾會關心嗎？不會的。

回到問題本身，“看起來不可能上市的項目”如何去判斷，這是最大的變數。

有多少大家都看好的項目最后死掉了，我們無法計數，2016年、2017年共享單車那么火，誰能想到共享單車瘟疫來得如此之快，但是，那些被投資人撿漏的投資項目，其實也不在少數。

所以說，天使投資更看重創業者的素質、賽道是否具有前瞻性、項目本身的價值，考慮“上市”這事兒委實有點早了。

所以說，理論上來說，這就像個賭場，項目就像是一張張的牌，能不能相中，還是考驗一點技術，最終能不能成功，當然是運氣+能力的結果。

當然了，天使投資，還有很多商業以外的決定因素，除了我開篇提到的這種，還有很多。