IPO周報：2018年第36周IPO發審“過三緩一”；2家已過會企業獲得首發批文，募資總額不超過69億元。

IPO過會企業數和首發募資規模開始“增肥”

進入2018年，A股IPO市場的發審和批文下發基本處于“冷冬”時節。本周（第36周）上會企業4家，其中過會企業3家，首發暫緩1家。同時首發批文雖然只有2家，但募資規模達到69億元。由此看來，當前的IPO市場大有進入“小陽春”的架勢。

記者回顧了2018年以來每周的IPO發審情況發現，大部分周次的過會企業保持在1至2家，過會企業達到3家的都較少。其中，第2至6周有大量企業上會，但過會企業3或5家，大部分被否決，如第4周IPO被否決的企業達到13家之多；第1、14、30周過會企業4家或5家；其他周，過會企業基本保持一兩家，達到3家的都較少。

與此同時，每周下發IPO批文的公司數量和募資數量，也較為貧乏。周批文數量多為2家，一度曾保持的1家；募資總額則多為20多億元，甚至一度不披露募資金額。除了個別情況，如工業富聯發行、個別較大型的央企IPO之外，大部分的IPO發行募資金額都要穿上“緊身褲”。

而本周（36周）獲得批文的公司：天風證券和邁瑞生物募資總額不超過69億元。從以上對比情況來看，監管層對IPO的發審和募資方面，都有放開的趨勢。

第36周（首發）獲通過的3家企業是：無錫上機數控股份有限公司、交通建設集團股份有限公司、深圳市鉑科新材料股份有限公司。（首發）暫緩表決的是：上海秦森園林股份有限公司。

9月7日，證監會按法定程序核準了2家企業的首發申請，融資總額不超過69億元。分別是，上交所主板：天風證券股份有限公司，深交所創業板：深圳邁瑞生物醫療電子股份有限公司。

不過，在當前A股市場疲軟的形勢下，快速和大規模放開IPO進度也不大現實。一方面，IPO畢竟會有吸血效應，另一方面，當前監管層正在持續推進資本市場的改革開放，對內部的基礎制度改革是重點，包括IPO發行、重組、增發等。除了IPO，還有CDR，吸引更多更好的優秀企業在A股上市畢竟是剃頭匠挑子的一頭，另一頭，還要吸引更多投資者，包括國內和國外的投資者和資金，推進A股市場投資者結構轉型，讓市場價值發現功能更強，保持市場平穩運行也是大事。

發審委關注重點：主營業務和財務指標合規

對于本周過會企業，發審委最關注的是發行人的主營業務問題，同時，財務指標情況也是重點。

無錫上機數控股份有限公司，報告期內產品結構及客戶結構發生了重大變化，被要求說明這種變化與行業變動趨勢是否一致，相關的風險是否充分提示；這種變化是否構成發行人最近3年主營業務發生重大變動；2016年以來光伏專用設備銷售大幅增長的原因及合理性等。同時，該公司經營業務受所處光伏行業景氣度影響程度較大，報告期收入增幅波動較大。其主營產品——數控金剛線切片機也受到拷問，如其研發情況、是否存在被替代的風險、是否存在侵犯他人知識產權的情況、與國內外主要競爭對手梅耶博格、日本NTC在產品性能、核心技術、工藝水平方面的優劣勢。

在財務指標方面，無錫上機數控被詢問的問題是，綜合毛利率持續上升情況；追溯調整的方式調增2015年度凈利潤，2017年開始按照0.5%的比例對高硬脆材料專用設備計提售后服務費。

交通建設集團股份有限公司的業務主要集中于，前五大客戶收入占比50%以上。

報告期該公司收入、扣非凈利潤波動較大，工程施工毛利率呈下滑趨勢。2017年末，該公司尚未完工的PPP項目合同金額為221.11億元，占尚未完工合同總金額的53.94%。在財務指標方面，報告期內，交通建設集團的資產負債率較高且逐年上升，報告期各期末存貨、應收賬款余額增長幅度較大。

深圳市鉑科新材料股份有限公司的產品以鐵硅合金軟磁產品為主，同行業可比公司多以鐵氧體軟磁產品為主；國內能夠規模化提供合金軟磁粉芯的企業較少。報告期內，深圳市鉑科新材料的營業收入結構變化較大，其中，合金軟磁粉芯收入占比較高且逐年上升，電感元件收入占比逐年下降。另一個情況頗顯異常，該公司主營業務收入保持較快增長，但主要產品銷售單價和毛利率逐年下降、毛利率水平明顯高于同行業可比公司。

同時，該公司2015年11月以3600萬元收購惠州富樂100%的股權，該公司股東持股情況、股權轉讓以及實際控制人的控制力等受到關注。

附發審委公告。

第十七屆發審委2018年第138次會議審核結果公告

中國證券監督管理委員會第十七屆發行審核委員會2018年第138次發審委會議于2018年9月4日召開，現將會議審核情況公告如下：

一、審核結果

（一）上海秦森園林股份有限公司（首發）暫緩表決。

（二）無錫上機數控股份有限公司（首發）獲通過。

（三）交通建設集團股份有限公司（首發）獲通過。

二、發審委會議提出詢問的主要問題

（一）上海秦森園林股份有限公司

無。

（二）無錫上機數控股份有限公司

1、發行人報告期內產品結構及客戶結構發生了重大變化。請發行人代表說明：（1）報告期收入結構變化的基本情況及原因，與行業變動趨勢是否一致，相關的風險是否充分提示；（2）前述變化是否構成發行人最近3年主營業務發生重大變動；（3）2016年以來光伏專用設備銷售大幅增長的原因及合理性，光伏專用設備是否具有較大的市場拓展空間，持續盈利能力是否存在重大不確定性；（4）其他光伏產品，比如薄膜太陽能等產品的發展趨勢對發行人業務的影響；（5）2016年發行人藍寶石專用設備和通用設備收入下降的主要原因，相關機器設備等固定資產及原材料等是否存在減值情況。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

2、發行人經營業務受所處光伏行業景氣度影響程度較大，報告期收入增幅波動較大。請發行人代表：（1）結合所處行業競爭狀況、行業政策及變動趨勢、產品市場容量、技術發展狀況、核心競爭力以及在手訂單情況等，說明發行人是否具備持續盈利能力，及所處市場環境、政策環境是否面臨重大不利變化，是否已充分披露相關風險；（2）結合美國201條款、歐美雙反政策對中國光伏產業的影響，說明對發行人業務的影響，是否已充分披露相關風險。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

3、數控金剛線切片機是發行人報告期內的主要產品。請發行人代表說明：（1）數控金剛線切片機的研發和專利取得情況，發行人是否擁有生產該產品的知識產權和核心技術，相關技術是否存在侵權糾紛；（2）數控金剛線切片機是否存在被替代的風險；（3）2018年梅耶博格（瑞士）公司訴發行人的發明專利產生的過程及歸屬，是否存在侵犯他人知識產權的情況；（4）數控金剛線切片機與國內外主要競爭對手梅耶博格、日本NTC在產品性能、核心技術、工藝水平方面的優劣勢。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

4、報告期各期，發行人的綜合毛利率持續上升。請發行人代表：（1）結合銷售單價、單位成本和收入占比的變化說明毛利率逐年提高的原因；（2）結合原材料采購價格、人工成本、制造費用的變化情況說明主要產品單位成本下降的原因及合理性；（3）說明報告期主要產品毛利率變動趨勢與同行業可比公司變動趨勢不一致的原因及合理性；（4）結合不同銷售模式的信用政策，說明應收賬款和應收票據增長的合理性，信用政策是否存在變化，期末應收賬款期后回款情況，壞賬準備計提是否充分。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

5、發行人通過追溯調整的方式調增2015年度凈利潤，2017年開始按照0.5%的比例對高硬脆材料專用設備計提售后服務費。請發行人代表說明：（1）2015年追溯調整的原因及合理性，相關調整是否符合會計準則的要求，是否進行如實披露；（2）2017年售后服務費計提依據，是否符合實際情況，是否與同行業公司存在較大差異；（3）2017年前未計提售后服務費的合理性，2017年開始計提售后服務費的性質，是否符合企業會計準則規定，是否履行了相應的決策程序。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

（三）交通建設集團股份有限公司

1、報告期發行人業務主要集中于，前五大客戶收入占比50%以上。請發行人代表說明：（1）業務地域集中、客戶集中的原因；（2）分地域業務收入占比及前五大客戶收入占比與同行業可比上市公司的差異及原因；（3）收入地域、客戶集中對持續盈利能力的影響。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

2、報告期發行人收入、扣非凈利潤波動較大，工程施工毛利率呈下滑趨勢。2017年經營凈現金流量大幅變動。請發行人代表說明：（1）2017年收入大幅增加及2018年1-6月營業收入同比下降的原因，業績是否存在大幅下降的可能，相關風險是否充分披露；（2）凈利潤變動與收入波動不匹配，及2017年凈現金流量大幅變動的原因；（3）毛利率下滑的原因，是否對可持續盈利能力產生不利影響，與同行業可比公司平均水平是否存在差異及其原因；（4）麥喀二標等3個項目合同調整金額比例較大的原因及合理性；（5）對合同價格調整的會計處理進行追溯調整的性質及合理性，是否符合企業會計準則的規定，相關內控是否健全有效。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

3、2017年末發行人尚未完工的PPP項目合同金額為221.11億元，占尚未完工合同總金額的53.94%。請發行人代表說明：（1）相關項目是否已納入財政部政府和社會資本合作中心PPP項目庫，入庫項目是否存在被退庫的風險；（2）政府出資有關財政預算是否經地方人大批準，是否存在不確定性；（3）財政部92號文及相關PPP最新政策變化是否會對發行人業務產生重大不利影響，經營環境是否發生重大不利變化，是否會對持續盈利能力造成不利影響，相關風險是否充分披露。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

4、報告期發行人資產負債率較高且逐年上升。報告期各期末存貨、應收賬款余額增長幅度較大。請發行人代表說明：（1）是否存在短期償債風險；（2）應收賬款、存貨余額大幅增長的原因及合理性，存貨跌價準備及壞賬計提是否充分。請保薦代表人說明核查依據、過程并發表明確核查意見。

發行監管部

2018年9月4日