紫金礦業（601899）后市目標價多少錢一股？券商2022年10月17日評級內容摘要如下：基本維持公司2022/2023 年歸母凈利預期228/244 億元，維持紫金礦業A/H股跑贏行業評級，考慮市場估值中樞下移，下調A股目標價17.5%至10.4 元，當前A股股價對應2022/2023 年P/E 9.2x/8.6x，目標價對應2022/2023 年P/E 12.0x/11.2x；下調H股目標價17.8%至10.6 港幣，當前H股股價對應2022/2023 年P/E 7.7x/7.2x，目標價對應2022/2023 年P/E 10.4x/9.7x。

風險：美聯儲加息超預期，金屬價格不及預期，項目開發不及預期。

10 月12 日，紫金礦業通過協議轉讓方式出資39.845 億元收購瑞銀礦業30%股權，招金礦業以8.15 億元收購瑞銀礦業6.14%股權，瑞銀礦業持有瑞海礦業100%股權，瑞海礦業持有山東省萊州市海域金礦100%權益。收購完成后，紫金與招金分別持有海域金礦30%和70%股權。

海域金礦為近年國內發現的最大單體金礦，從資源稟賦、開發條件和估值來看，均較為理想。從資源稟賦看，海域金礦是目前中國最大的單體金礦，礦體厚度大，品位高。截至2021 年12 月31 日，保有金資源量562.37 噸，平均品位4.20 克/噸，主要礦體在勘探范圍內深部尚未封閉，未來有一定探礦潛力。從開發條件看，一是項目進展順利，證照基本齊全。

項目設計采選規模為12，000 噸/日，生產規模396 萬噸/年，公司預計2025年建成投產；二是項目產量可觀，服務年限長。公司預計項目達產后年產黃金約15-20 噸，服務年限23 年，或將成為國內產量最大的單體黃金礦山。

三是雖然是海底超深井采礦，主要礦體分布深度在-50 至-1800 米，開采條件較為困難，但山東黃金的三山島金礦已有先例，目前業內技術積累較為成熟。四是項目成本較低，公司預期經濟效益顯著。該項目選礦回收率可達97%，達產后年均單位礦石采選總成本為340 元/噸，公司預期經濟效益顯著。從估值看，本次收購海域金礦的單噸資源量估值23.6 元/克金資源量，與業內平均水平大體相當，考慮到已接近投產，我們認為估值總體合理。

紫金通過本次收購進一步強化了黃金業務布置，成功介入中國最大的黃金產區膠東半島，我們認為紫金有望和招金形成協同效應，項目的可行性和盈利前景得以提升。本次收購后紫金將新增黃金權益儲量168.7 噸，較當前增長7%，黃金總權益資源量位列全球第九，項目投產后將新增權益產量4.5-6 噸。我們預計2022-2026 年公司礦產金權益產量CAGR約為8%。