德賽電池（000049）這支股票好不好？未來還有潛力嗎？券商2022年8月25日評級內(nèi)容摘要如下：

維持2022 年盈利預(yù)期不變；考慮儲能電芯業(yè)務(wù)收入增量，上調(diào)2023 年收入預(yù)期4.2%至266.95 億元，但考慮儲能電芯前期投入，下調(diào)2023 年凈利潤6.8%至9.01 億元，當前股價對應(yīng)2022/2023 年21/20 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級，基于對儲能電芯業(yè)務(wù)發(fā)展前景看好，上調(diào)目標價36.0%至68.0 元，對應(yīng)2022/2023 年24/23 倍市盈率。

風(fēng)險：BMS SIP 業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢，消費電子需求不佳，儲能電芯業(yè)務(wù)進展緩慢。

智能手機及電動工具收入高速增長，毛利率穩(wěn)中有升。在上半年消費電子需求不佳的背景下，公司1H22 收入仍實現(xiàn)了同比超過20%的增長，其中智能手機及電動工具業(yè)務(wù)表現(xiàn)亮眼。1H22 智能手機收入同比增長30.03%至42.27 億元，我們判斷主要系國際大客戶需求穩(wěn)中有增，對應(yīng)部分抵消了安卓客戶需求低迷的影響；電動工具收入同比增長44.73%至19.0 億元，我們判斷主要系公司在客戶份額穩(wěn)步提升；智能穿戴及筆記本電腦業(yè)務(wù)收入分別同比增長3.86%/8.95%。我們認為，上半年收入的穩(wěn)健增長體現(xiàn)了公司依托優(yōu)質(zhì)頭部客戶相對減少下游需求波動影響，彰顯經(jīng)營韌性。毛利率方面，除筆記本電腦毛利率略有下降外，手機、電動工具、智能穿戴等業(yè)務(wù)毛利率均穩(wěn)中有升，1H22 整體毛利率同比略提升0.09ppt 至9.40%。

新業(yè)務(wù)投入致研發(fā)費用增長，短期經(jīng)營付現(xiàn)增加短期影響經(jīng)營性現(xiàn)金流。

1H22 研發(fā)費用同比增長53.15%至2.62 億元，我們判斷主要系BMSSIP、儲能電芯等新業(yè)務(wù)投入。此外，由于環(huán)境影響致備貨周期拉長（存貨同比增加7.72 億元），同時儲能電芯業(yè)務(wù)帶來借款增加，因此1H22 經(jīng)營性現(xiàn)金流同比減少95.82%至51 萬元。考慮下半年大客戶新品推出進入旺季，我們認為經(jīng)營性現(xiàn)金流的變化為相對正常波動，長期來看公司主業(yè)經(jīng)營穩(wěn)健；同時短期雖然新業(yè)務(wù)投入帶來一定影響，但長期有望打開增長空間。

儲能電芯建設(shè)穩(wěn)步推動，1H23 投產(chǎn)有望貢獻收入增量。展望2023 年，一方面公司消費電子主業(yè)基本盤穩(wěn)中有升；另一方面公司預(yù)計儲能電芯一期4Gwh 的產(chǎn)能將在1H23 投產(chǎn)，我們預(yù)計將帶來可觀收入增量貢獻，長期來看，隨著二期、三期陸續(xù)投產(chǎn)，我們認為儲能電芯將打開公司長期發(fā)展空間，形成第二增長曲線。