在片仔癀被瘋狂搶購的去年，其市值曾一度高達2966億元?？扇缃瘢r不再。今年片仔癀股價跌幅近40%，那么今天理財小編在這里給大家整理一下片仔癀市值縮水1400億元，我們一起看看吧!

片仔癀到底怎么了?

根據西南證券統計，自2000年后，片仔癀至少有三輪提價周期;第一輪提價周期為2005年至2008年，提價原因是受核心原材料麝香被國家林業局管控影響，片仔癀將國內終端零售價從280元/粒漲至320元/粒。這一輪提價的直接影響是，2005年，片仔癀當年收入同比增長65.2%，凈利潤同比提升106.8%。提價效應在這一年呈現最大化。

第二輪提價周期為2011年至2014年，由于原材料麝香和牛黃價格上漲，片仔癀的國內終端零售價在2011年和2012年分別提升60元和20元。這一輪提價對凈利潤并未帶來較大增長，主要是因為終端放量受到渠道布局限制。

第三輪提價周期為2016年至2017年，同樣是原材料價格上漲的原因，片仔癀國內終端零售價分別提升40元和30元。不過這一輪提價對凈利潤影響較大，主要是2015年公司開設線下體驗店，借助渠道擴展，提價放量明顯。

2020年1月，片仔癀國內終端零售價提升至590元/粒。一粒3克的錠劑片仔癀，平均價格約197元/克，而售價為2899元的500ml飛天茅臺，平均價格也才5.8元/ml，從這一點看，片仔癀的定價甚至比茅臺還高。

某醫藥行業從業人員告訴《中國企業家》，“片仔癀既可作為處方藥也可作為非處方藥，很多消費者愿意去線下門店購買，是因為門檻會低一些，這樣就能囤貨提升利潤空間，炒作價格，造成虛假繁榮景象。于是，片仔癀不再是藥品，逐漸演變成投資品、奢侈品”，“但同樣作為護肝藥的雷允上才50元出頭，這種性價比極高的平替藥，很難不讓消費者心動”。

“藥效可以夸上天，但藥價沒必要?！贬t藥營銷專家李眾向《中國企業家》表示。

片仔癀之所以奇貨可居，跟原料稀缺性直接相關。

片仔癀的核心原料來源于國家一級保護動物——野生麝。上世紀80年代，野生麝被瘋狂獵殺，2010年后，數量削減至5萬頭以下，極其稀缺。此外，天然麝香為雄性林麝麝香腺的分泌物(一種外激素)，平均每頭成年雄性林麝年產香僅在10g左右。于是自2005年起，國家林業局對麝類資源實施管制，對天然麝香實行配額制，國家每年的天然麝香配額在500公斤左右，麝香的采購需獲得國家林業部門行政許可，林業主管部門核準數量以后，價格由買賣雙方根據供需情況自行協商。一時間，含天然麝香藥品即成市場稀缺品。

西南證券的一份研究報告中指出，目前國內被允許使用天然麝香投料的中成藥企業共有14家，片仔癀第一批獲得了該配額資格，也是唯一一家具有林麝養殖資格的企業。

針對原材料麝香，“民間股神”林園曾這樣形容：片仔癀的優勢在于天然麝香是被國家批準使用的，這就不僅是壟斷，更是絕無僅有的定價權。

但硬幣另一面是，天然麝香的存量無法滿足公司的未來增長需求。在2007年，片仔癀布局人工養麝，試圖緩解資源短缺的矛盾，但要真正滿足公司發展對天然麝香的需求，人工養麝存欄量應為30萬余只，可目前全國人工養麝存欄量約為2萬只，嚴重供不應求。

光環背后的待解難題

8月19日晚，片仔癀披露2022年上半年度報告，報告期內實現營收44.2億元，同比增長14.9%;但毛利率卻呈下滑態勢，分行業看，醫藥制造業、醫藥流通業和日化業，毛利率分別同比下降1.18%、0.26%和4.34%;分產品看，其中，片仔癀的肝病用藥作為核心產品，其毛利率同比下降0.4%。

毛利率下滑與原材料價格上漲直接相關。

片仔癀的成分中，包括了3%麝香、5%牛黃、85%三七和7%蛇膽。雖然麝香成分占比最少，但這3%的麝香成本，卻占到一粒片仔癀總成本的55%。牛黃的稀缺程度雖未趕上麝香，但也納入了天價原材料隊伍之中，價格一度被炒到20多萬元/斤。

在片仔癀發布2022年半年度報告后，《財聯社》援引金徽藥用公司人士報道稱，在片仔癀主要成分中，上半年天然麝香和天然牛黃價格變動比較明顯，天然麝香的價格在40萬元至70萬元不等，價格比去年同期上漲了大概3%~4%，天然牛黃的市場成交價格為60萬元以上，比去年上漲了10萬元左右。

片仔癀需要應對的挑戰

從財報數字來看，片仔癀的名氣僅停留在華東地區，從2020年到今年上半年，華東地區營收分別為47.2億元、56.58億元和30.27億元，占當年收入比重均超過50%。北方市場仍未形成對片仔癀的認知，以華北地區和東北地區為例，近三年來片仔癀在華北地區的營收分別為2.77億元、4.38億元和2.76億元，相較于華東地區，營收幾乎差了十倍。東北地區則更少，報告期內營收均在1億元以下。

渠道能力對品牌來說也十分重要。茅臺打造的是直分銷模式，好處在于解決經銷商壓價和串貨等問題，在龐大的銷售體系建立下，茅臺可以迅速擴張。片仔癀雖然在2015年時嘗試擺脫對于線下藥店渠道的依賴，提出建設片仔癀體驗館，但由于線下安宮牛黃丸、日化用品、錠劑藥片等都在陳列，種類分散，難以給消費者提供清晰的消費場景。從西南證券統計的過往數據來看，片仔癀體驗館渠道收入占比為30%，規模以及布局仍有待提升。

近年來，片仔癀提出“一核兩翼”新戰略，在傳統的中藥生產之上，延伸保健藥品、保健食品、日化化妝品等產業。值得一提的是，化妝品業務是片仔癀多元化中的重要部分，也被視為除了核心業務片仔癀外毛利最高的業務線。

2020年片仔癀宣布計劃將控股子公司片仔癀化妝品分拆出來，作為單獨上市主體，但該業務當前營收占比并不高，上半年化妝品、日化業收入僅為3.5億元，毛利率同比下降4.34%。

此外，化妝品和日化業務面臨的競爭壓力也不小。云南白藥、同仁堂、馬應龍等傳統藥企也在日化領域進行布局，相比之下，片仔癀的新故事能否在市場上站穩腳跟，還有待時間檢驗。