中國(guó)軟件（600536）還值得投資嗎？券商2022年8月31日評(píng)級(jí)內(nèi)容摘要如下：

維持公司全年業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的預(yù)期，維持2022-2024 年?duì)I業(yè)收入預(yù)期為 125.74/152.88/182.22 億元，維持歸母凈利潤(rùn)預(yù)期為2.17/3.85/6.66 億元，對(duì)應(yīng)EPS 預(yù)期0.33/0.58/1.01 元，現(xiàn)價(jià)對(duì)應(yīng)115/65/38x PE。參考可比公司金山辦公、概倫電子、中望軟件、廣聯(lián)達(dá)2023 年Wind 一致預(yù)期的平均市盈率87（其中，概倫電子2023 年260xPE，具有一定估值溢價(jià)，主要原因?yàn)榧呻娐樊a(chǎn)業(yè)鏈國(guó)產(chǎn)化迫切性高、EDA 工業(yè)軟件技術(shù)壁壘高、行業(yè)具備高確定性、公司技術(shù)具備一定優(yōu)勢(shì)）。

考慮到：1）公司操作系統(tǒng)資產(chǎn)的稀缺性和行業(yè)龍頭地位，市場(chǎng)份額有望不斷提升；2）2022 年是信創(chuàng)行業(yè)承上啟下的一年，橫向正加速逐步拓展至重要行業(yè)領(lǐng)域，縱向不斷向區(qū)縣級(jí)市場(chǎng)下沉，麒麟OS 業(yè)績(jī)有望在2023 年加速增長(zhǎng)；3）公司作為CEC 體系下大型軟件型央企，于2022 年首次授予限制性股票，治理不斷優(yōu)化，盈利能力有望不斷提升，預(yù)計(jì)公司將在2023 年加速釋放業(yè)績(jī)。4）公司控股子公司核心資產(chǎn)麒麟OS 與可比公司具備較高可比性，是利潤(rùn)貢獻(xiàn)的核心來(lái)源，但除此之外母公司也具有較多其它業(yè)務(wù)；但公司利潤(rùn)處于釋放期，2022-2024 年利潤(rùn)增速CAGR 有望達(dá)到100%，顯著高于可比公司水平，理應(yīng)享有一定估值溢價(jià)。

綜上原因，參考可比公司2023年87xPE，給予公司2023 年81x 目標(biāo)市盈率，對(duì)應(yīng)目標(biāo)價(jià)為47 元，對(duì)應(yīng)目標(biāo)市值310 億元，維持“買入”評(píng)級(jí)。