新大陸（000997）還有上漲希望嗎？2022券商研報內容摘要如下：支付競爭格局持續改善，穩健龍頭有望享受“剩者紅利”。1）從2011 年4 月底簽發首批第三方支付牌照算起，央行累計發放271 張支付業務許可證，但2015 年央行開始收緊對第三方支付機構的監管，通過央行吊銷、自主注銷、合并的方式，支付牌照數量停止增長并出現下降。據媒體統計，截至2022 年1 月25 日，央行累計注銷支付牌照名單已增加到47 家。同時，“二清”等無證支付機構遭遇嚴厲清理。因此，現存第三方支付牌照變得稀缺，牌照價值凸顯、價格水漲船高，尤其是全國性牌照。 2）2022 年6 月26 日央行公布第四批支付牌照續展信息，79 家機構中52 家支付機構順利通過續展、19 家支付機構牌照被注銷、8 家支付機構中止續展，行業競爭格局持續改善。其中，公司子公司國通星驛《支付業務許可證》順利續展，證明公司收單業務在客戶、資金、技術、人員、風控、安全等方面具備了扎實的經營能力。3）2021 年，商品運營及增值服務收入34.28 億元，同減13.78%，毛利率26.37%，同比下降1.52 pct。我們預計，隨著行業競爭格局持續改善，公司第三方支付業務有望穩健增長，并成為數據運營SaaS 生態的有效發力點。

電子支付及信息識讀設備快速放量，海外業務進入快速成長期。1）2021 年，公司實現營業總收入76.98 億元，同增8.99%，其中電子支付產品及信息識讀產品收入29.63 億元，同增59.69%，毛利率30.54%，同比上升1.00 pct。2）同期，公司實現扣非歸母凈利潤為4.99 億元，同增17.13%。業績回暖，系運營及支付業務總收入及凈利潤增長，且海外業務已進入快速成長階段，提供良好支撐。

打造數字經濟生態，數字人民幣、可信數字身份開啟新成長曲線。1）公司積極布局OpenHarmony，推動支付終端自主可控，同時作為開放原子開源基金會A 類候選捐贈人，深度參與開源鴻蒙工業項目，提供機器視覺與智能終端解決方案，打造自主可控的移動智能終端產業生態，也為數字人民幣、可信數字身份發展提供基石。2）數字人民幣方面，公司深度參與數字人民幣受理全場景建設，系唯一總行級數字人民幣支付受理系統建設外包服務商及核心智能POS 提供商，行業經驗和客戶粘性具備優勢。3）可信數字身份方面，實現身份證電子化確定，公司是CTID 二維碼安全解碼芯片和識讀引擎核心供應商。

維持“買入”評級。根據關鍵假設，預計2022-2024 年營業收入分別為85.85、104.10和121.84 億元，歸母凈利潤分別為7.55、9.41 和11.40 億元。維持“買入”評級。

風險提示：業務推動不達預期；宏觀經濟風險；關鍵假設與實際情況不符。