大金重工（002487）還值得投資嗎？2022年6月28日券商評級內(nèi)容摘要如下：預(yù)計公司2022-23 年實現(xiàn)歸母凈利潤8.25、12.27 億元，對應(yīng)EPS 為1.48、2.21 元/股。考慮到公司在塔筒管樁行業(yè)的地位、低成本優(yōu)勢以及客戶資源優(yōu)勢，結(jié)合可比公司PE 估值，給予公司2023 年25X PE，合理價值為55.25 元，首次覆蓋給予“優(yōu)于大市”評級。

風(fēng)險

原材料價格上漲風(fēng)險；競爭加劇風(fēng)險；國際航運費用上漲風(fēng)險。

近日，大金重工與英國Ocean Winds 公司簽訂合同，為蘇格蘭近海860MW Moray West 風(fēng)電場提供48 根單樁基礎(chǔ)，單重約2000 噸，直徑為10 米。除此項目外，美國海上風(fēng)電的一個未具名的項目也將在今年落地。

大金自2019 年開始布局歐美及東北亞市場，持續(xù)開發(fā)除全球主機廠巨頭外的其他海上風(fēng)電客戶資源，今年起成果逐步顯現(xiàn)，除英、美兩個項目外，全球海工訂單將實現(xiàn)多點突破及持續(xù)落地。

海外的海上風(fēng)電項目具有實施周期長，供應(yīng)商準(zhǔn)入門檻高的特點，通常從項目規(guī)劃到并網(wǎng)發(fā)電需要5 年左右的周期，從供應(yīng)商遴選到合同簽訂通常要1-2 年時間。業(yè)主需要對供應(yīng)商的生產(chǎn)能力、質(zhì)量管理體系、技術(shù)工藝水平、發(fā)運交付能力進(jìn)行全方位考核與評價。此次海外海工訂單的突破，再次證明大金具備可靠的產(chǎn)品交付能力、穩(wěn)定的產(chǎn)品質(zhì)量表現(xiàn)、高水平的裝備設(shè)施能力、過硬的技術(shù)創(chuàng)新能力、優(yōu)秀的綜合運營能力和供應(yīng)鏈整合能力。

為了滿足大金未來持續(xù)增長的海外訂單，“兩海戰(zhàn)略”持續(xù)落地，大金將在中國南方開發(fā)一個占地100 公頃的新基地，并計劃在歐洲建立生產(chǎn)能力。這兩座工廠建成后，公司年產(chǎn)能將突破200 萬噸。新基地主要專注于基于下一代風(fēng)機的超大型基礎(chǔ)的生產(chǎn)：單樁（直徑15m，長度130 米，3500 噸）、導(dǎo)管架及浮式基礎(chǔ)。

目前國內(nèi)陸塔噸利潤600 元/噸，海上樁基開工旺盛區(qū)域可以到達(dá)1000-1200 元/噸，海外海風(fēng)出口預(yù)計在2000+元/噸，盈利能力超強。目前國內(nèi)能實現(xiàn)批量出口樁基的公司僅大金重工，歐洲域外地區(qū)具備同等生產(chǎn)能力的海工企業(yè)數(shù)量也很少。我們預(yù)估這兩個海外海工項目將貢獻(xiàn)利潤3 億元，交期在2022 年至2023 年。