凌云光（688400）這個股票好嗎？前景如何？2022年7月6日券商研報內(nèi)容摘要如下：深耕機(jī)器視覺市場近二十載，打造自主核心技術(shù)平臺。凌云光長期從事機(jī)器視覺及光通信業(yè)務(wù)，從代理業(yè)務(wù)起家，逐步成長為以自主研發(fā)業(yè)務(wù)為主的機(jī)器視覺龍頭廠商。公司目前戰(zhàn)略聚焦機(jī)器視覺業(yè)務(wù)，提供可配置視覺系統(tǒng)、智能視覺裝備等高端產(chǎn)品與解決方案。公司堅持自主研發(fā)創(chuàng)新，打造自主核心技術(shù)平臺，產(chǎn)品技術(shù)與性能指標(biāo)在國內(nèi)具有一定領(lǐng)先優(yōu)勢。2021 年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入24.4 億元，過去四年的CAGR 為20.12%，維持快速增長。

頭部客戶資源積累深厚，多個下游市場份額排名第一。凌云光憑借在機(jī)器視覺領(lǐng)域的資源積累和技術(shù)沉淀，進(jìn)入蘋果、華為等公司產(chǎn)業(yè)鏈，成為蘋果認(rèn)證的機(jī)器視覺領(lǐng)域優(yōu)選供應(yīng)商；公司與鴻海精密、京東方、福萊特、寧德時代等知名企業(yè)建立了長期穩(wěn)定的合作關(guān)系，成為富士康的“最佳戰(zhàn)略供應(yīng)商”。

根據(jù)CINNO Research，2020 年公司在中國中小屏新型顯示檢測智能視覺裝備、印刷包裝智能視覺裝備、消費(fèi)電子可配置視覺系統(tǒng)的市場份額分別為35.9%、22.1%、22.4%，市場排名分別為第一、第一、第三（國產(chǎn)第一）。

優(yōu)質(zhì)資本加持提供有力支撐，產(chǎn)業(yè)合作推動業(yè)務(wù)發(fā)展。工業(yè)富聯(lián)、小米、京東方、國投、制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級基金等優(yōu)質(zhì)資本看好凌云光，先后增資投資公司，預(yù)計將對公司后續(xù)發(fā)展提供有力支撐。公司與工業(yè)富聯(lián)開展合作，成立合資公司（富聯(lián)凌云光），整合雙方優(yōu)勢，實(shí)現(xiàn)“機(jī)器代人”、服務(wù)智能制造。公司通過投資國內(nèi)CMOS 傳感器設(shè)計公司（長光辰芯）和工業(yè)鏡頭專業(yè)公司（湖南長步道光電）優(yōu)化核心資源配置，推動核心技術(shù)國產(chǎn)化。

中國機(jī)器視覺行業(yè)增速引領(lǐng)全球，智能制造、新能源推動下有望快速放量。

根據(jù)中國機(jī)器視覺產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟，中國市場是全球機(jī)器視覺市場規(guī)模增長最快的市場之一，市場規(guī)模預(yù)計將從2020 年的144.20 億元增長到2023 年的296.0億元，CAGR 達(dá)27.15%。目前，機(jī)器視覺已經(jīng)在電子/電氣、新型顯示等領(lǐng)域得到廣泛應(yīng)用，預(yù)計在智能制造、新能源等需求推動下機(jī)器視覺市場將會高速增長。比如，凌云光來自鋰電、光伏等行業(yè)客戶訂單需求近年增長明顯，新能源智能視覺裝備2021 年收入近7000 萬元，過去兩年的CAGR 達(dá)117%。

凌云光是中國機(jī)器視覺領(lǐng)域龍頭廠商，技術(shù)產(chǎn)品及市場份額領(lǐng)先，客戶資源及股東背景雄厚，有望在智能制造、新能源等需求推動下實(shí)現(xiàn)快速增長。預(yù)計2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為2.27 億元/3.05 億元/4.15 億元，對應(yīng)PE 分別為44.7X/33.3X/24.5X，首次覆蓋，給予“增持”評級。

風(fēng)險提示：代理業(yè)務(wù)風(fēng)險、產(chǎn)品開發(fā)風(fēng)險、境外采購風(fēng)險、應(yīng)收賬款風(fēng)險、存貨風(fēng)險、稅收優(yōu)惠及補(bǔ)助風(fēng)險。