關(guān)注國內(nèi)市占率高的頭部酒店股：錦江酒店（600754.SH）、首旅酒店（600258.SH）；以及有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展的高成長股：君亭酒店（301073.SZ）。

今日券商研報(bào)內(nèi)容摘要如下：供需雙端改善，二季度數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)。2021 年酒店數(shù)量較2019 年同期大幅減少25.4%，5 月份非制造業(yè)商務(wù)活動(dòng)指數(shù)為47.8%，環(huán)比+5.9pct，上周酒店供需差已接近去年同期水平。考慮到目前上海和北京疫情得到較好控制，預(yù)計(jì)Q2 錦江/首旅/華住/君亭的RevPAR 環(huán)比升至106/88/135/211元。參考美國在放松管控后的數(shù)據(jù)情況，預(yù)計(jì)若Q3 國內(nèi)疫情控制較好，需求將快速回升，帶動(dòng)酒店經(jīng)營數(shù)據(jù)持續(xù)修復(fù)。

頭部公司維持較快拓店速度，中高端升級(jí)持續(xù)推動(dòng)。錦江、華住和首旅均維持了較快的拓店速度，2021 全年分別凈開店1，207/1，042/1，021 家，且對(duì)2022 年有較高的開店展望。君亭收購君瀾、景瀾， 2022 年目標(biāo)簽約項(xiàng)目100 家，有望實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。從結(jié)構(gòu)來看，錦江、華住和首旅均積極推動(dòng)中高端酒店拓店和輕資產(chǎn)拓店，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)盈利能力。

關(guān)注拓店情況及邊際改善。錦江酒店拓店“質(zhì)”“量”均較優(yōu)，品牌矩陣優(yōu)化增強(qiáng)拓店能力，中國區(qū)整合提升管理效率。首旅酒店預(yù)計(jì)仍以輕管理拓店為主，但一季度中高端拓店增加，并布局奢華級(jí)，整體趨勢(shì)向好。君亭通過并購及定增有望快速進(jìn)行全國性布局，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。

短期來看，酒店行業(yè)供給端尾部出清，需求端逐漸修復(fù)，長期連鎖化和中高端化邏輯清晰。行業(yè)頭部公司拓店能力強(qiáng)、品牌溢價(jià)高，長期將充分享有門店高速擴(kuò)張和價(jià)格提升帶來的成長屬性，短期關(guān)注疫情管控持續(xù)放松下的商旅需求恢復(fù)情況。

風(fēng)險(xiǎn)提示：疫情反復(fù)風(fēng)險(xiǎn)；宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩；拓店數(shù)量及結(jié)構(gòu)不及預(yù)期