航空機場股票未來還有潛力嗎？目前中金公司發研報稱：航空供需改善可期，票價帶來盈利彈性。我們認為在持續低位運行下航空業未來供需恢復確定性較強。我們預計行業到2023、2024 年時供需關系有望恢復至疫情前水平；同時，國內經濟艙全價提升及國際線放開可能帶來的高票價彈性，均有望帶動航空盈利超預期。首推在疫情期間彰顯經營韌性，國際線占比較高（2019 年RPK占比35%）的春秋航空，同時關注受益于航空旅客量恢復驅動的中航信。

機場關注免稅動向，精選個股。樞紐機場疫情前免稅業務貢獻較大部分凈利潤（我們測算浦東、首都、白云2019 年時免稅業務分別約貢獻80%、80%、50%的凈利潤），而免稅業務高度依賴于國際線客流量恢復。首推未來仍將充分享受免稅業務銷售額增長彈性的白云機場；關注免稅補充協議簽訂且未來業績確定性較高的上海機場。

估值與建議

維持我們覆蓋的航司、機場盈利預期、目標價及評級不變。

風險

國際線放開進程慢于預期；疫情反復；油價大幅上行。