晶澳科技這個股票好嗎？2022年6月5日券商評級內(nèi)容摘要如下：考慮公司單瓦盈利修復(fù)進(jìn)度超預(yù)期，上調(diào)2022/23 年盈利預(yù)期7%/5%至42.5 億元/56.9 億元。當(dāng)前股價對應(yīng)2022/2023 年30.7 倍/22.9 倍市盈率。維持跑贏行業(yè)評級和112.00 元目標(biāo)價，對應(yīng)2022/2023 年42.2 倍/31.5 倍市盈率。

風(fēng)險

國際貿(mào)易風(fēng)險，光伏需求不及預(yù)期風(fēng)險，原材料釋放不及預(yù)期風(fēng)險。

公司2021 年收入413 億元，同比+60%；歸母凈利潤20.4 億元，同比+35%。公司公布1Q22 業(yè)績：收入123 億元，同比+77%，環(huán)比-19%；歸母凈利潤7.5 億元，同比+378%，環(huán)比+3%。FY21 和1Q22 符合此前預(yù)告預(yù)期。

4Q21/1Q22 單瓦利潤持續(xù)向上，表現(xiàn)亮眼。1）出貨量：4Q21 出貨8GW，1Q22 出貨6.6GW，1Q22 環(huán)比下降主要系3 月提價后略影響出貨，以及部分在途產(chǎn)品影響；2Q22 預(yù)期出貨9GW，全年目標(biāo)維持35-40GW，其中我們預(yù)期市場分布中國35%/歐洲30%/美國5%/印度5%/其他25%。2）單瓦利潤：我們估算公司4Q21 單瓦凈利9 分/瓦（剔除減值影響后1 毛+/瓦），1Q22 單瓦凈利1 毛1/瓦，兩季度單瓦盈利均環(huán)比向上；我們認(rèn)為4Q21 有供應(yīng)鏈貢獻(xiàn)，1Q22 主要受益于硅片電池新產(chǎn)能導(dǎo)入和一體化率提升帶動成本端下降，逐月趨勢向上。3）其他：公司電站當(dāng)前在運300MW，朝陽480MW 平價項目預(yù)期趕今年630 并網(wǎng)，后續(xù)電站業(yè)務(wù)將采取滾動開發(fā)模式帶來利潤貢獻(xiàn)。

發(fā)展趨勢

對美國市場發(fā)貨未受擾動，帶來盈利彈性。公司目前有1.5GW 海外一體化產(chǎn)能，并足額配套0.5 萬噸/年美國hamlock 硅料供應(yīng)。公司計劃年內(nèi)加速將海外一體化產(chǎn)能提升至4GW，并同步鎖定新增海外硅料供應(yīng)加強(qiáng)對美國市場出貨能力。我們看好公司全年對美出貨有望達(dá)到2GW 以上，且考慮到全行業(yè)對美組件供給能力收緊，我們看好公司對美發(fā)貨產(chǎn)品的價格彈性，和盈利向上機(jī)會。

新電池技術(shù)進(jìn)展扎實、儲備豐富。公司預(yù)計二季度末寧晉1.3GW 的N 型TOPCon 電池產(chǎn)能投產(chǎn)，分為三條產(chǎn)線對PECVD/LPCVD/PE+ALD 三種技術(shù)路線進(jìn)行論證，為三季度的下一期5GW 新產(chǎn)能投產(chǎn)決策提供依據(jù)。此外，公司預(yù)計HJT 電池線將于5 月投產(chǎn)，為明年的15GW 新產(chǎn)能技術(shù)選型提供參考。公司在IBC、鈣鈦礦和疊層高效電池上也有相應(yīng)的技術(shù)儲備。