京東方A這個股票好嗎？2022年5月6日券商研報內(nèi)容摘要如下：估值處于歷史底部，維持“買入”評級，目標(biāo)價5.00 元，調(diào)整22/23/24 年?duì)I收預(yù)期6/2%至2305.26/2589.24/2782.24 億元；考慮到面板價格大幅調(diào)整，下調(diào)歸母凈利潤預(yù)期至172.48/243.96/262.12 億元，對應(yīng)EPS 0.45/0.63/0.68 元，公司當(dāng)前股價對應(yīng)2022 年0.91 倍PB，處于近五年歷史估值的底部，公司估值已反應(yīng)較多悲觀預(yù)期，維持買入評級，調(diào)整目標(biāo)價至5.00 元，基于1.2 倍2022 年P(guān)B。

風(fēng)險提示：韓廠產(chǎn)能退出慢于預(yù)期，下游需求不及預(yù)期，產(chǎn)能爬坡慢于預(yù)期。

面板價格下跌背景下1Q22 業(yè)績保持韌性。京東方2022年一季度實(shí)現(xiàn)營收504.76 億元，同比增長0.40%，環(huán)比減少9.92% ； 歸母凈利潤為43.89 億元， 同比/ 環(huán)比分別減少16.57/24.53%，主要受報告期內(nèi)面板價格持續(xù)下跌拖累，一季度公司毛利率為21.38%，環(huán)比增長1.8pct，主要得益于公司產(chǎn)品組合持續(xù)改善以及在成本端規(guī)模效應(yīng)凸顯。

供需惡化導(dǎo)致2Q 面板量價持續(xù)承壓，3Q 大尺寸面板價格或觸底根據(jù)群智咨詢數(shù)據(jù)，1Q22 TV/NB/MNT面板價格分別下跌10.0/16.2/13.6%，尤其是65”/75”等大尺寸TV 面板產(chǎn)品價格跌幅居前，當(dāng)前部分面板產(chǎn)品價格已近現(xiàn)金成本附近。需求端，我們認(rèn)為在俄烏戰(zhàn)爭、海外通脹及國內(nèi)新冠疫情反復(fù)的背景下，TV、PC、平板及手機(jī)等消費(fèi)電子產(chǎn)品需求疲軟，拖累面板需求；供給端，主要面板廠商稼動率仍維持相對高位，中國大陸、中國臺灣等地區(qū)8.5 代線新建產(chǎn)能也將逐步釋放，導(dǎo)致下游客戶面板庫存仍然較高。我們預(yù)計2Q22 面板量價將繼續(xù)承壓，但展望三季度，我們認(rèn)為隨著行業(yè)傳統(tǒng)旺季到來，疊加世界杯等體育賽事舉辦，面板價格有望于3Q22 觸底。

龍頭規(guī)模效應(yīng)凸顯，關(guān)注產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整及OLED 放量1Q22 公司業(yè)績相比同行業(yè)公司表現(xiàn)出了較強(qiáng)韌性，我們認(rèn)為主要得益于1）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)調(diào)整：1Q22 公司TV 產(chǎn)品占收入比重降至歷史最低的20%，IT 類產(chǎn)品占比上升至47%，手機(jī)產(chǎn)品占比為33%；2）OLED 產(chǎn)品持續(xù)放量：1Q22 公司OLED 產(chǎn)品出貨量同比增長50%，全球市占率達(dá)到19%，在國內(nèi)外大客戶份額持續(xù)提升；3）成本持續(xù)優(yōu)化：公司成本端規(guī)模效應(yīng)逐步體現(xiàn)，同時在驅(qū)動IC 等上游器件及原材料方面積極推動國產(chǎn)化，有效降低成本。中長期來看，我們認(rèn)為隨著公司收入體量持續(xù)增長，以及在OLED、硅基OLED、汽車等新產(chǎn)品的持續(xù)布局，龍頭地位有望持續(xù)穩(wěn)固。