京東方A（000725）估值多少合適？2022年4月30日券商研報內容摘要如下：預計公司2022-2024 年營業收入分別為2431.03/2830.49/3254.20 億元， 2022-2024 年公司歸母凈利潤分別為186.25/245.83/304.63 億元，對應2022-2024 年EPS 分別為0.48/0.64/0.79元/股。基于PE 估值法，給予公司2022 年 10-12 X PE 估值，公司的合理價值區間為4.84-5.81 元/股，維持“優于大市”評級。

風險提示：海外LCD 產線退出不及預期；LCD 下游市場及手機終端市場需求波動；公司產線產能釋放進度不及預期；疫情持續惡化。

公司2022 年一季報實現營收504.76億元，同比增長0.40%，實現歸母凈利潤43.89 億元，同比下降16.57%，2022 年一季度毛利率為21.38%，凈利率為6.39%。

面板價格下跌，公司營收仍基本持平。根據WitsView 睿智顯示調研公眾號援引集邦旗下WitsView，受需求疲軟、廠商減產力度不顯著，各尺寸電視面板全數轉跌，4 月65 寸電視面板單月跌幅達到8.28%，IT 面板同樣受到需求降溫影響。公司將持續優化產品及客戶結構，提升產線運營效率，通過技術創新保持競爭優勢，并在物聯網創新轉型業務上持續發力，積極把握市場機會，不斷開拓新的應用市場。

折疊屏等新興顯示帶動需求提升，公司AMOLED 出貨量逐步提升。4 月11日vivo 推出 OLED 折疊屏手機X Fold，4 月29 日華為推出Mate Xs2，目前安卓手機主流廠商均已推出折疊屏手機。截止公司2021 年年報，公司成都、綿陽第6 代AMOLED 產線運營質量穩步提升；重慶第6 代AMOLED 產線成功實現量產交付。根據公司2022 年4 月19 日的投資者關系活動表，2022年公司柔性AMOLED 出貨量目標為超出1 億片，隨著出貨量的持續提升，柔性AMOLED 業務經營情況將持續改善。

競爭格局優化，“1+4+N”戰略推動行業龍頭長期增長。從競爭格局來看，價格回調將使一些成本競爭力弱的產線出現虧損，將加速行業落后產能退出，行業集中度提升趨勢不變。我們認為，公司作為半導體顯示龍頭，將推動顯示行業從周期性向成長型轉變，同時“1+4+N”戰略將持續推動公司高質量發展，帶動營收、凈利健康穩定增長。