光大證券（601788）這支股票怎么樣？后期走勢如何？2022年5月1日券商評級內容還要如下：受權益市場下跌影響，公司經紀業務、自營業務承壓。投行業務承銷規模提升，但收入出現下滑。資產管理收入表現持續亮眼，主動管理規模大幅提升。合理價值區間13.11-14.42 元/股，維持“優于大市”評級。

2022年一季度公司實現營業收入21.8 億元，同比-34.4%；歸母凈利潤6.7 億元，同比-4.4%；對應EPS 0.13 元，ROE1.11%。一季度凈利潤跌幅小于收入跌幅主要原因為信用減值沖回，2021 年一季度公司計提信用減值損失0.96 億元，本期沖回1.6 億元。

經紀業務同比下滑，或為代銷金融產品收入減少所致。2022 年一季度公司經紀業務收入8.8 億元，同比-17.9%。我們預計主要原因為受權益市場影響代銷金融產品收入大幅下降以及傭金率繼續下行。2022 年一季度全市場交投活躍，全市場日均股基交易額10760 億元，同比+7.2%，兩融余額16728 億元，同比+1.1%，較年初-8.7%。

承銷規模提升，但投行業務收入下滑。公司2022 年一季度投行業務收入3.2 億元，同比-45.5%。股權業務承銷規模同比+75.9%，債券業務承銷規模同比+27.8%。

我們認為，總承銷規模與收入增速出現差異的原因為IPO等高收費業務規模下降。

2022 年一季度，公司股權主承銷規模83 億元，排名第10，其中IPO 1 家，募資金額18 億元。債券主承銷規模837 億元，排名第7；金融債、ABS、公司債承銷規模達139 億元、81 億元、109 億元。IPO 儲備項目20 家，排名第20，其中兩市主板8 家，北交所7 家，科創板2 家，創業板3 家。

資管表現持續亮眼，主動管理規模提升。公司2022 年一季度資產管理業務收入3.26 億元，同比+72.0%。2021 年四季度收入為9.2 億元，同比大幅+137.2%，近期資管業務表現持續亮眼。截止2021 年末光大證券資產管理規模3747 億元，同比+60.4%，其中主動管理規模3386 億元，同比+94.3%，主動管理占比為90.3%。

受市場波動影響，自營業務出現虧損。公司2021 年一季度投資凈虧損（含公允價值）0.85 億元，去年同期虧損1.49 億元，跌幅有所收窄。一季度權益市場表現低迷，萬得全A 累計下跌14%。

預計公司2022-2024E 年每股凈利潤分別為0.68、0.79、0.82 元，每股凈資產分別為13.11、13.79、14.57 元。我們給予其2022 年1.0-1.1xP/B，對應合理價值區間為13.11-14.42 元，維持“優于大市”評級。

風險提示：交易量持續走低，權益市場波動加劇致投資收益持續下滑。