江蘇華辰 ：申購代碼732097，頂格申購需配市值16.00萬元，申購上限1.60萬股，申購價格8.53元，公司主營輸配電及控制設(shè)備。

公司簡介

公司深耕輸配電及控制設(shè)備行業(yè)十余年，圍繞輸配電及控制設(shè)備不斷進(jìn)行技術(shù)創(chuàng)新和產(chǎn)品開發(fā)，憑借多項(xiàng)核心技術(shù)和關(guān)鍵生產(chǎn)工藝，為客戶提供符合環(huán)保、節(jié)能、高效的輸配電及控制設(shè)備綜合解決方案，并積極布局新能源智能環(huán)保輸配電設(shè)備領(lǐng)域。公司主營業(yè)務(wù)是干式變壓器、油浸式變壓器、箱式變電站及電氣成套設(shè)備等。公司主要客戶為武漢華辰鼎豐電氣有限公司、武漢華辰豪邦電氣有限公司、中國石油化工集團(tuán)有限公司、國加電氣設(shè)備（北京）有限公司、徐州宇潤電氣有限公司。公司主要競爭對手為青島特銳德電氣股份有限公司、北京科銳配電自動化股份有限公司、海南金盤智能科技股份有限公司、廣東順鈉電氣股份有限公司、石家莊科林電氣股份有限公司。

行業(yè)行情

輸配電及控制設(shè)備行業(yè)發(fā)展態(tài)勢

電力行業(yè)是國民經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)，而輸配電及控制設(shè)備行業(yè)是電力行業(yè)的基礎(chǔ)。

電源投資形成對變壓器等輸配電及控制設(shè)備的需求，電網(wǎng)投資形成對變壓器、成套開關(guān)設(shè)備等輸變電及控制設(shè)備的需求，我國國民經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展已經(jīng)超出了電力建設(shè)發(fā)展的速度。

目前，我國電力行業(yè)還無法滿足國民經(jīng)濟(jì)的需求，大力發(fā)展電力行業(yè)成為了我國建設(shè)的重要方向。

其中，電網(wǎng)建設(shè)是電力行業(yè)發(fā)展的重要基礎(chǔ)，電網(wǎng)建設(shè)包括變電站和電力線路建設(shè);

當(dāng)前我國電網(wǎng)建設(shè)的重要項(xiàng)目有：全國聯(lián)網(wǎng)、西電東送以及城鄉(xiāng)電網(wǎng)改造等，這些項(xiàng)目都需要大量的輸配電及控制設(shè)備，為我國的輸配電及控制設(shè)備制造業(yè)提供了廣大的發(fā)展空間。

我國輸配電及控制設(shè)備行業(yè)經(jīng)歷了由“市場換技術(shù)”到“自主創(chuàng)新”的轉(zhuǎn)變過程，內(nèi)資企業(yè)競爭力逐漸增強(qiáng)，市場份額逐漸提升。

近年來，我國智能電網(wǎng)建設(shè)帶動了輸配電及控制設(shè)備行業(yè)投資的快速增長，參與該行業(yè)競爭的企業(yè)數(shù)量較多，部分中低端的常規(guī)產(chǎn)品呈現(xiàn)供大于求的情況。

但行業(yè)內(nèi)擁有自主知識產(chǎn)權(quán)、能夠進(jìn)行自主技術(shù)創(chuàng)新的國內(nèi)企業(yè)相對較少，高端智能電網(wǎng)應(yīng)用設(shè)備仍有較大發(fā)展空間。

智能電網(wǎng)的建設(shè)將會加快行業(yè)發(fā)展，一些具備核心產(chǎn)品且創(chuàng)新能力強(qiáng)的品牌企業(yè)將會在激烈的競爭中贏得機(jī)會，且國產(chǎn)品牌較外資（合資）品牌的性價比優(yōu)勢逐步顯現(xiàn)，行業(yè)市場集中度不斷提高。

另外，由于輸配電及控制設(shè)備在發(fā)電、輸配電、用電等環(huán)節(jié)均有著不可替代的作用。

電力需求的大幅度增長將推動輸配電網(wǎng)絡(luò)的發(fā)展，從而促進(jìn)市場對輸配電及控制設(shè)備的需求增長。2021 年，我國全社會用電量83，128 億千瓦時，同比增長 10.68%。

財(cái)務(wù)狀況

2018-2020年，公司營業(yè)收入分別為6.12億元、6.32億元、6.81億元，復(fù)合增長率為5.49%;凈利潤分別為5032.39萬元、6885.74萬元、8273.75萬元，復(fù)合增長率為28.22%。2018年-2020年，公司毛利率分別為26.30%、29.29%及28.83%。如果未來公司主要原材料的采購價格發(fā)生劇烈變化而相關(guān)產(chǎn)品價格未能同步變動，將會對公司主要產(chǎn)品的毛利率水平及經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生影響。公司主營業(yè)務(wù)收入主要來源于干式變壓器、油浸式變壓器、箱式變電站、電氣成套設(shè)備。主營業(yè)務(wù)中占比最大的是干式變壓器，占比為53.51%。

結(jié)論

公司主業(yè)風(fēng)電配電網(wǎng)用的變壓器，報告期內(nèi)業(yè)績增長不錯，與同類型上市公司對比，估值大概在30-40億之間，發(fā)行價比較低，沒有破發(fā)風(fēng)險，建議申購。