壘知轉(zhuǎn)債評級 AA- ，發(fā)行規(guī)模 35.900 億元，目前百元股票含權(quán) 7.00 元，轉(zhuǎn)股溢價率 -0.51%。

轉(zhuǎn)債信息

轉(zhuǎn)債名稱：壘知轉(zhuǎn)債

轉(zhuǎn)債評級：AA-

發(fā)行規(guī)模：3.963億元

申購代碼：072398

申購日前轉(zhuǎn)股價值：98.59

上市首日預(yù)估價格：120

正股名稱：壘知集團

正股概況

壘知轉(zhuǎn)債對應(yīng)正股：壘知集團。公司2010年5月6日深市主板上市。壘知集團于1980年經(jīng)批準(zhǔn)設(shè)立，2010年在中國深圳證券交易所成功上市，成為中國首家整體上市的建筑科研機構(gòu)。歷經(jīng)四十余年的穩(wěn)步發(fā)展，公司已形成綜合技術(shù)服務(wù)及外加劑新材料兩大主營業(yè)務(wù)，主要行業(yè)涉及建設(shè)綜合技術(shù)服務(wù)、新型建筑材料 、建筑特種施工、醫(yī)療器械、 軟硬件銷售及服務(wù)、其他，依次占比營收比例為 ：12.42%、79.35%、0.5%、2.26%、5.36%、0.11%。

業(yè)績表現(xiàn)：

2020年報披露營收38.71億，同比增長14.06%，凈利潤3.41億，同比下降9.35%。2021年年報披露營收35.63億，同比增長38.68%，凈利潤2.09億，同比下降20.62%。

報告期內(nèi)，公司增收不增利，凈利潤大幅下滑，公司營收大幅增長，主要系公司產(chǎn)品外加劑、建筑材料批發(fā)等收入同比增長所致，但是公司上游原材料大幅漲價導(dǎo)致成本增幅持續(xù)高于公司營收增幅，致使公司凈利潤大幅下滑。

需要注意的幾個問題：

1，公司應(yīng)收款規(guī)模較大，占流動資產(chǎn)比例66%，對公司資金有很大的占用，導(dǎo)致公司運營資金較為緊張，短期借款同比大增，回款力度較差，需要考慮后續(xù)壞賬風(fēng)險。

2，公司商譽2.52億，主要是壘知科技集團有限公司及其子公司的商譽14，022.59萬元、科之杰新材料集團浙江有限公司及其子公司的商譽8，784.95萬元。若這些被收購公司盈利能力下降，將導(dǎo)致商譽計提減值準(zhǔn)備，對公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

3，公司所處新材料行業(yè)，生產(chǎn)過程中會產(chǎn)生廢水、廢氣、廢渣等，隨著后續(xù)環(huán)保標(biāo)準(zhǔn)提高，未來環(huán)保投入成本可能會加大，對公司利潤會有所影響。

申購建議

對應(yīng)正股壘知集團，公司是中國混凝土外加劑新材料行業(yè)的龍頭企業(yè)，已形成綜合技術(shù)服務(wù)及外加劑新材料兩大主營業(yè)務(wù) 。

在福建、重慶、貴州及陜西地區(qū)的市場占有率均排名領(lǐng)先，2020年公司外加劑新材料業(yè)務(wù)的綜合市場占有率約為8.5%，處于行業(yè)第一梯隊，且遠超行業(yè)第二梯隊企業(yè)的市場占有率。

綜合來看，公司作為國內(nèi)外加劑龍頭企業(yè)，在技術(shù)、服務(wù)、布局等方面具有良好的競爭力，轉(zhuǎn)股價值為98.59，結(jié)合AA-評級，尚可申購。